V&A: onze engagement met Europese banken over klimaatverandering
Banken behoren tot de grootste financiers van CO2-emissies en daarom is engagement met de banken waarin we beleggen, zo belangrijk.
Autheurs
De koolstofvoetafdruk die banken maken om hun kantoren en vestigingen te laten draaien, is vrij klein. Maar als verstrekker van financiering maken ze een cruciaal verschil voor de uitstoot van hun klanten en de hele planeet. Daarom is de gefinancierde uitstoot het belangrijkste criterium waar we bij banken naar moeten kijken.
Als de wereld erin wil slagen de temperatuurstijging tot 1,5 graden boven het pre-industriële niveau te beperken, zoals overeengekomen in Parijs, zullen banken moeten stoppen met het financieren van activiteiten die schadelijke uitstoot veroorzaken.
Justin Bisseker, bankenanalist in het Europese aandelenteam, voerde in 2022 ruim een maand lang gesprekken met negen Europese banken over het klimaat. In deze V&A legt hij uit wat dit inhield. Carol Storey, hoofd klimaat-engagement, bespreekt hoe zulke dialoogtrajecten in Schroders' bredere engagement-strategie rond het klimaat passen. En portefeuillebeheerder Nicholette MacDonald-Brown legt uit hoe deze dialoog haar helpt bij de selectie van aandelen.
Met welke banken heb je gesproken en waarover?
Justin Bisseker (JB): “Ik heb negen Europese banken benaderd waarin Schroders een grote aandelenpositie heeft. Mijn collega's in het credit-team deden hetzelfde bij drie andere Europese banken waar Schroders momenteel forse obligatieposities heeft.
Met deze dialoog wilden we te weten komen hoe elke bank presteert op 33 verschillende criteria. De voornaamste aandachtsgebieden daarbij waren: gefinancierde uitstoot; geloofwaardige doelen en tijdschema's voor klimaattransitieplannen; en de informatieverschaffing over zowel gefinancierde uitstoot als de transitieplannen.
Alle negen banken waarmee ik gesproken heb, zijn ondertekenaar van de Net Zero Banking Alliance van de VN. Daarmee verbinden ze zich om hun lening- en investeringsportefeuilles af te stemmen op een realistisch pad naar een netto-nul uitstoot in 2050. Als onderdeel hiervan moeten ze voor hun leningen aan of investeringen in de meest broeikasgasintensieve sectoren vaststellen welke doelen ze in 2030 willen behalen. Ik wilde weten welke doelen ze al hebben gesteld, en wat we de komende maanden kunnen verwachten.”
Wat waren de grootste uitdagingen in deze dialoog?
JB: “De grootste uitdaging was dat dit voor banken nog onbekend terrein is. Voor sommige was het de eerste keer dat een fundamentele aandelenanalist zoals ik hen vragen stelde over hun gefinancierde uitstoot of hun klimaatplannen. Veel banken moeten er nog aan wennen dat beleggers niet meer alleen geïnteresseerd zijn in de winst, maar ook in hoe die gemaakt wordt.
Een groot probleem bij het meten van de gefinancierde uitstoot is dat niet alle banken dezelfde methode gebruiken. De meeste gebruiken PCAF (the Partnership for Carbon Accounting Financials), maar niet allemaal. Ook hebben niet alle banken hun doelstellingen voor uitstootreductie al laten valideren door een onafhankelijke instantie zoals het Science-Based Targets-initiatief. Dat maakt het onmogelijk om de beoordelen of de doelen die ze hebben gesteld, echt naar een netto-nul uitstoot in 2050 leiden.
En het meest frustrerende onderdeel was waarschijnlijk het verzamelen van alle informatie om een goed beeld van elke bank te krijgen en ze met elkaar te kunnen vergelijken. Als bankanalist ben ik gewend alle relevante financiële informatie op één plek te vinden, maar de meeste banken hebben momenteel geen ‘single source of truth’ voor hun klimaatrisico's en transitieplannen. Het was bijvoorbeeld soms niet duidelijk of een bank helemaal geen beleid had of het alleen maar niet gepubliceerd had.”
Welke conclusies heb je uit de gesprekken kunnen trekken?
JB: ”Dialogen als deze zijn geen eenmalige actie. De bedoeling is dat we elke bank blijven volgen en regelmatig contact hebben over hun vorderingen met de maatregelen die wij willen zien.
Duidelijk is dat het speelveld razendsnel verandert. Doelen of informatie die het ene jaar nog redelijk lijken, kunnen al gauw achterhaald blijken als de energietransitie urgenter wordt. Maar we weten nu hoe ‘goed’ eruit ziet en houden de vinger aan de pols om zeker te zijn dat de banken waarmee we in gesprek zijn, zich aan die standaard houden.
Ondanks de obstakels die ik noemde, lopen Europese banken op dit punt echt in de voorhoede en dat geeft de burger moed. Vooral enkele Britse banken zijn al heel ver gevorderd. Wat ook optimistisch stemt, is dat de banken graag met ons over dit onderwerp in gesprek gingen. Ze zijn zeer geïnteresseerd in ons standpunt over hoe zij het doen vergeleken met hun concurrenten.”
Hoe passen deze dialogen in de bredere visie van Schroders op actief aandeelhouderschap?
Carol Storey (CS): “Begin 2022 hebben we onze Engagement Blueprint gepubliceerd, waarin we onze visie op actief aandeelhouderschap uiteenzetten. Klimaat is een van de zes dialoogthema's die daarin prioriteit krijgen, en daarbinnen is klimaatfinanciering een van de onderwerpen die bovenaan ons lijstje staan.
Met de dialoog over dit onderwerp willen we te weten komen hoe financiële instellingen hun leningen en investeringen naar technologieën loodsen die in de transitie naar netto-nul snel zullen groeien en meer financiële steun nodig zullen hebben. Tegelijkertijd willen we weten hoe ze afstand nemen van activiteiten met een hoog uitstootniveau, die in de toekomst de meeste tegenwind te wachten staat.
Justin heeft de pan-Europese banken in zijn gesprekken zeer gedetailleerde vragen gesteld. In een volgende engagement-ronde ga ik hetzelfde bij een aantal Amerikaanse banken doen.
Dankzij deze aanpak hebben we ontdekt welke banken leider op klimaatgebied zijn. Tegelijkertijd zijn we gestuit op knelpunten rond de gegevensverzameling, een gebrek aan beschikbare middelen bij de banken voor dit doel, en zorgen over het ontbreken van gevestigde methodes om portefeuilleprestaties te meten en doelen te stellen. In die gevallen konden we de dialoog gebruiken om banken te wijzen op goede praktijken die we elders hebben gezien.
Waar het om gaat is dat we met banken samenwerken om kennis te delen, zodat zij beter geïnformeerde beslissingen kunnen nemen.”
En hoe kan dit helpen bij de selectie van aandelen voor de portefeuilles?
Nicholette MacDonald-Brown: “Als gespecialiseerd portefeuillebeheerder voor duurzame Europese aandelen wil ik beleggen op een manier die de klant een aantrekkelijk rendement oplevert en ook een positieve impact op de samenleving en het gedrag van bedrijven heeft.
Het beleid en de maatregelen van banken rond gefinancierde emissies doet ertoe omdat ze invloed hebben op de waarde van onze beleggingen en op het welzijn van de planeet. Banken met een hoge blootstelling aan de fossiele sector lopen door de overgang naar een koolstofarme economie grote financiële, regelgevings- en reputatierisico's.
De gesprekken die Justin heeft gevoerd, helpen mij de banken te herkennen die de grootste neerwaartse risico's lopen omdat ze veel van hun huidige financieringsactiviteiten zullen moeten opgeven. Tegelijkertijd kom ik zo de banken op het spoor die zouden kunnen groeien.
En het gaat er ook om met banken samen te werken, zodat ze beter geïnformeerde beslissingen kunnen nemen. En die komen uiteindelijk ten goede aan de beleggingen van onze klanten, terwijl ze ook bijdragen aan de opbouw van duurzamere bedrijfsmodellen en een duurzamere wereld.”
Autheurs
Topics