Varför 2023 är året då du ska bli global för att få krediter
Januaris breda obligationmarknadsrally har strandat. Vart tar dig kreditmarknaden efter detta baklsag?
Authors
Investerare flockade till högkvalitativt kreditbetyg i början av 2023, vilket resulterade i ett omfattande marknadsrally med förhoppningar om att centralbanker snart skulle börja dra tillbaka räntehöjningar.
Detta rally försvann i februari när ny data oroade investerare att kampen mot inflation inte är vunnen. Sedan dess har den bredare kreditmarknaden varit volatil och påverkats av förändrade sentiment kring inflation, tillväxt och den troliga vägen för räntorna.
Detta skapar nya möjligheter för kreditinvesterare som vill dra nytta av avvikelsen på den globala marknaden.
Martha Metcalf, chef för amerikanska kreditstrategier, säger: "De omedelbara effekterna av centralbankernas åtstramning av de finansiella villkoren har utvecklats i olika takt på varje marknad och vi tror att regional fördelning och rotation erbjuder möjligheter att skapa mervärde under 2023. Kinas återöppnande kommer att förstärka dessa skillnader i både takt och omfattning.
Det finns tecken på att inflationen har börjat sjunka något.
Men trots att inflationen börjar sjunka tillbaka kan den förbli hög. Detta har lett till förväntningar om att centralbankerna kommer att behålla högre räntor under längre tid, vilket leder till större spridning på kreditmarknaden när investerarna prissätter risken.
Rick Rezek, Global Credit Portfolio Manager, anser att högre räntor äntligen ger investerare möjlighet att generera inkomster från sin ränteallokering.
"Vi menar att högre räntor kommer att locka kapital till tillgångsklassen från både institutionella och privata investerare. Därtill kommer den ökande spridningen mellan regioner, sektorer och emittenter att öka möjligheten att skapa alfa under 2023"", säger han.
Att vara diversifierad globalt är dock inte helt riskfritt. Med högre räntor finns det en verklig oro för att centralbankens åtgärder kommer att kväva tillväxten så mycket att det leder till en recession. Det fortsatta kriget i Ukraina och potentiella energichocker är också en källa till försiktighet för kreditinvesterare. Senare på året kan det amerikanska skuldtaket vara en källa till volatilitet.
Men det finns fortfarande många goda investeringsmöjligheter för dem som har en bred syn på marknaderna och förmågan att välja vinnare inom olika sektorer i varje region.
I Asien, som exempel, kommer Kinas återöppnande att ge turismen och tjänstesektorn i regionen ett uppsving, i likhet med vad vi såg i Europa efter att pandemirestriktionerna hävdes.
Europa kommer också att gynnas av att dess största asiatiska handelspartner åter öppnas, och Schroders ekonomer räknar med att euroområdets bruttonationalprodukt (BNP) kommer att öka med 0,5 % som ett resultat av detta. Det finns också möjligheter i vissa cykliska sektorer i Europa, med tanke på att krisen för levnadskostnaderna inte är så nyanserad som förväntat och att regeringarna har reagerat väl när det gäller att skydda ekonomin från de kraftigaste nedgångarna.
Vi börjar se att exporten ökar.
I USA har marknaden blivit lite stramare, men det finns fortfarande attraktiva möjligheter inom alla sektorer. Exempelvis ser fundamentala faktorer för finanssektorn fortfarande solida ut, trots den senaste tidens underprestation, eftersom bankerna fortfarande är välkapitaliserade.
Navigering genom olika trender i olika regioner
Den ökade geopolitiska instabiliteten fortsätter att orsaka huvudvärk för företag som tillverkar i länder där de politiska förhållandena har försämrats under de senaste åren. Eftersom företag i allt högre grad letar efter länder som erbjuder stabila produktionsförhållanden har många beslutat att flytta produktionen närmare hemmet - en trend som kallas nearshoring.
De största vinnarna är, föga förvånande, länder som Thailand, Malaysia och Vietnam samt Mexiko, som har bättre förbindelser med västvärlden, särskilt USA, och där arbetskraftskostnaderna fortfarande är mycket låga.
Västvärlden kommer också att ha sina vinnare, även om det kommer att krävas mer noggranna överväganden för att identifiera dem. Därför är det viktigt med aktiva investeringar och ett noggrant urval när man investerar globalt i år.
Martin Coucke, Global Credit Portfolio Manager, säger: "De direkta vinnarna är inte lika uppenbara eftersom det är mycket svårt att omlokalisera i USA och Europa och hålla kostnaderna på samma nivå, vilket innebär att omlokalisering antingen kan vara inflationsdrivande eller negativt för marginaler. Med detta sagt kan omlokalisering vara ganska investeringsintensiv, t.ex. när det gäller halvledare, och kan kräva finansiering på obligationsmarknaden. Det kan ge obligationsinvesterare möjlighet att finansiera intressanta företag med mer hållbara affärsmodeller."
Även om kreditmarknaderna är redo att erbjuda investerare både högre avkastning och möjligheter till kapitaltillväxt på grund av lägre avkastning och snävare kreditspreadar, finns det många regionala fallgropar att se upp för. Snabba, aktiva investerare kommer att vara bäst positionerade för att dra nytta av de nya möjligheterna.
Authors
Topics