La forza dei titoli a reddito fisso a breve scadenza
Un ruolo strategico da svolgere in un portafoglio d'investimento più ampio
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In un mondo in cui un titolo di giornale o un tweet possono cambiare i mercati in modo rapido e significativo, le obbligazioni a breve scadenza hanno offerto un certo grado di stabilità comparativa da inizio anno.
La cosa è più evidente nei mercati dell'Eurozona, dove gli Stati Uniti più protezionisti hanno corrisposto a un cambiamento sismico nel panorama fiscale tedesco, spingendo al rialzo i rendimenti obbligazionari a più lunga scadenza.
Il grafico seguente mette a confronto la performance dell'indice Bloomberg Euro Aggregate (composto da titoli di Stato, credito e cartolarizzati) nel settore 1-3 anni con il settore +10 anni.
Come si può notare, l'apprezzamento molto più graduale del mercato obbligazionario a breve scadenza da inizio anno è in contrasto con la volatilità notevolmente più elevata e la sottoperformance delle obbligazioni a più lunga scadenza.
EURO Aggregato: 1-3 anni contro +10 anni
L'effetto stabilità dell’income
Nonostante il recente irripidimento, le curve rimangono piuttosto piatte su base storica, il che significa che gli investitori ottengono rendimenti relativamente interessanti a fronte di una duration (o rischio di tasso d'interesse) molto inferiore. Con la politica dei tassi zero ormai alle spalle, l’income è tornato a essere una parte significativa dei rendimenti obbligazionari. Sebbene ciò sia vero per qualsiasi scadenza, la duration molto più bassa associata alle obbligazioni a breve scadenza fa sì che il flusso di reddito costante rappresenti una percentuale maggiore del rendimento totale di questo segmento. In altre parole, il cuscinetto o la protezione dalle perdite di capitale per le obbligazioni a breve scadenza è maggiore, in quanto lo yield per unità di rischio di tasso d'interesse è più elevato.
Non stiamo dicendo che questa sezione della curva non subirà perdite, ma più alto è il breakeven, maggiore è la protezione.
Come evolverà?
Non sappiamo se sia stato raggiunto il culmine dell'incertezza. Quello che possiamo dire con certezza è che il reddito fisso a breve termine ha un ruolo strategico da svolgere in un portafoglio d'investimento più ampio. Con il calo dei tassi d’interesse, il reddito fisso a breve termine può offrire un appiglio per gli investitori che cercano di uscire dalla liquidità o per ridurre la volatilità di un portafoglio diversificato. Poter contare su un livello costante di reddito, oggi come in passato, contribuisce a limitare la volatilità di mercato, ed è particolarmente utile quando le prospettive economiche possono cambiare da un momento all'altro.
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