Multi-Asset View - Giugno 2025
La view mensile dei nostri esperti su asset allocation
Autori
🟢 Massimo positivo
🔵 Positivo
⚪ Neutrale
🟠 Negativo
🔴 Massimo Negativo
🔼 In rialzo rispetto al mese precedente
⏸ Nessun cambiamento
🔽 In ribasso rispetto al mese precedente
Principali asset class
🟢🔼 Azioni
Rimaniamo positivi sull'azionario. Sebbene l'incertezza economica persista e richieda un monitoraggio dei potenziali effetti sulle strategie aziendali, riteniamo che i rischi al ribasso siano più contenuti e che quelli recessionistici per quest'anno siano diminuiti.
⚪ Obbligazioni governative
Restiamo neutrali. Sebbene i rendimenti siano saliti e le valutazioni siano migliorate, permangono timori a medio termine dovuti all'aumento dei livelli di indebitamento e ai perduranti rischi inflazionistici negli Stati Uniti. Al di fuori degli Stati Uniti, i timori per l'inflazione sono più contenuti.
⚪ Materie prime
Il quadro manifatturiero globale resta debole e limita la domanda. Sul fronte dell'offerta, i metalli continuano a presentare una situazione di scarsità. Sebbene i prezzi del petrolio abbiano registrato un’impennata a causa dei rischi geopolitici, gli aumenti della produzione dovrebbero mantenerli contenuti nel medio termine.
⚪🔼 Credito
Abbiamo rivisto al rialzo la nostra visione portandola a neutrale. Sebbene le valutazioni siano elevate, in particolare negli Stati Uniti, le prospettive di crescita si stanno stabilizzando con l’attenuazione del rischio di coda ciclico e la buona tenuta del sentiment dei consumatori.
Azioni
🟢 USA
Conserviamo la nostra visione positiva sulle azioni statunitensi. Siamo ottimisti sul fatto che nel resto dell'anno il mercato si concentrerà su politiche che dovrebbero favorire la crescita e il sentiment degli Stati Uniti.
⚪ Regno Unito
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni britanniche. Sebbene la crescita degli utili sia positiva, è comunque diminuita in modo significativo e le sorprese sugli utili continuano a essere negative. Inoltre, le valutazioni non sembrano convenienti.
🟢 Europa
Manteniamo un giudizio positivo sulle azioni europee, trainate da valutazioni ragionevoli, forti afflussi che evidenziano una domanda interna e prospettive di utili stabili.
🟢🔼 Giappone
I trend macro favorevoli, come l’aumento delle aspettative di inflazione, la crescita dei salari e condizioni finanziarie accomodanti, uniti a una maggiore chiarezza sui dazi, dovrebbero sostenere le azioni giapponesi.
🟢🔼 Mercati emergenti globali1
Restiamo positivi sulle azioni dei mercati emergenti. L’indebolimento del dollaro, trattative commerciali favorevoli e incoraggianti sviluppi politici in paesi come Brasile e India stanno fungendo da catalizzatori positivi per questa area.
⚪ Asia ex-Giappone, Cina
Restiamo neutrali sulla Cina. Sebbene le previsioni di crescita rimangano stabili, vi sono timori per la debolezza economica interna e l'impatto inflazionistico dei dazi.
⚪ Asia EM ex Cina
Anche se i mercati asiatici hanno evitato dazi immediati, la loro dipendenza dalle importazioni cinesi pone dei rischi.
1 I mercati emergenti globali comprendono Paesi dell’Europa centrale e orientale, dell’America Latina e dell’Asia.
Obbligazioni governative
🔴 Stati Uniti
Rimaniamo negativi in quanto riteniamo che l’aumento dell’offerta di titoli di Stato possa mantenere i rendimenti più elevati più a lungo. Inoltre, il mercato dei Treasury non mostra più le caratteristiche difensive tipicamente associate agli scenari di risk-off.
⚪ Regno Unito
Restiamo neutrali. Sebbene le valutazioni appaiano interessanti, le aspettative di inflazione nel Regno Unito destano preoccupazione e la Banca d'Inghilterra (BoE) sarà cauta nel tagliare i tassi.
🟢 Germania
Manteniamo la nostra preferenza per le obbligazioni tedesche come bene rifugio. Il quadro fiscale del paese dovrebbe rimanere disciplinato e l'inflazione sotto controllo.
⚪ Giappone
Il governo è fortemente incentivato a sostenere la parte lunga della curva dei titoli di Stato giapponesi, ma restiamo neutrali a causa dei timori per l'inflazione.
🟢 Obbligazioni USA indicizzate all'inflazione
Restiamo neutrali sui break-even, dato che i prezzi più bassi delle materie prime stanno compensando l’aumento dei dazi.
🟢 Debito emergente in valuta locale
Manteniamo una visione positiva. Diversi mercati emergenti stanno vivendo un contesto politico favorevole e dovrebbero beneficiare di un dollaro statunitense più debole e di un carry elevato.
Obbligazioni corporate IG
⚪🔼 Stati Uniti
Abbiamo rivisto al rialzo la nostra visione portandola a neutrale. Le valutazioni restano elevate e le notizie sui dazi fanno scalpore, ma il rischio di coda è stato eliminato, il che ha consentito al mercato di concentrarsi su deregolamentazione e stimoli fiscali.
⚪ Europa
Restiamo neutrali. Gli spread sono più interessanti rispetto agli Stati Uniti, sostenuti da un solido quadro di crescita, una buona domanda e un posizionamento migliore.
⚪ Debito emergente in USD
Restiamo neutrali a fronte delle valutazioni elevate. Data la forte concentrazione in Asia, la classe di attivi resta sensibile agli sviluppi sui dazi.
Obbligazioni Corporate HY
⚪🔼 Stati Uniti
Abbiamo aggiornato la nostra visione a neutrale; sebbene le valutazioni non siano interessanti, il settore dovrebbe beneficiare della stabilizzazione della crescita, di una ripresa della domanda e dei dati positivi sul sentiment dei consumatori.
⚪ Europa
Restiamo neutrali. Le valutazioni risultano elevate, anche se meno rispetto agli Stati Uniti. Il quadro di crescita appare positivo e la domanda per la regione sta iniziando a tornare.
Materie Prime
🔴 Energia
Di recente i timori geopolitici hanno spinto al rialzo i prezzi del petrolio, che probabilmente rimarranno ai livelli attuali mentre persiste l’incertezza. Prevediamo che l'offerta in arrivo finirà per superare la domanda e, una volta che l'attuale incertezza si sarà attenuata, ci aspettiamo che i prezzi tornino a scendere.
🟢 Oro
Il prezzo si è stabilizzato poiché alcuni dei fattori che sostenevano la domanda si stanno attenuando, il che significa che non appare più sopravvalutato. Restiamo positivi, in quanto l'oro resta un prezioso elemento di diversificazione tra timori fiscali e tensioni geopolitiche.
⚪ Metalli Industriali
Rimaniamo alla finestra: I deboli dati manifatturieri provenienti da Stati Uniti, Cina e Asia segnalano una domanda più contenuta di metalli; ciò avviene nonostante la continua scarsità di offerta, che suggerisce un potenziale squilibrio in futuro.
⚪ Agricoltura
Restiamo neutrali. I fondamentali rimangono senza direzione e offrono scarsa chiarezza sulle future tendenze dei prezzi. Il posizionamento tecnico è corto in molte colture, ma questo tipo di dati tende ad avere un valore predittivo limitato.
Valute
🔴 USD $
Manteniamo un outlook negativo sul dollaro statunitense, a fronte dei minori vantaggi in termini di diversificazione e dell'imprevedibilità dell'attuale politica nazionale.
⚪ GBP £
Restiamo neutrali. Il Regno Unito si trova ad affrontare sfide legate all’inflazione, ma le previsioni di mercato sui tagli dei tassi sembrano eccessive, il che potrebbe fornire un certo supporto alla sterlina.
🟢 EURO €
Manteniamo una visione positiva sull'euro in quanto le valutazioni risultano interessanti. Riteniamo che gli investitori stiano riducendo l'esposizione al dollaro statunitense a favore dell'euro.
⚪ CNH ¥
Siamo cauti sulla valuta in quanto vulnerabile a un ulteriore inasprimento delle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina.
🟢 JPY ¥
Si prevede che la Banca del Giappone procederà verso la normalizzazione della politica, a fronte del continuo aumento dell'inflazione dei salari e dei servizi. Ci aspettiamo che ciò sosterrà lo yen.
⚪ CHF ₣
Restiamo neutrali sul franco svizzero. Pur essendo un efficace diversificatore, siamo prudenti a causa del suo carry particolarmente negativo.
Fonte: Schroders, Giugno 2025. I giudizi su azioni, titoli di Stato e commodity si basano sulla performance rispetto alla liquidità in valuta locale. Le view su debito corporate e titoli high yield si basano sugli spread creditizi (duration-hedged). I giudizi sulle valute sono formulati rispetto al dollaro USA; quello sul dollaro è espresso in relazione a un paniere ponderato per l'interscambio.
Informazioni importanti
Il presente documento costituisce una comunicazione di marketing.
Schroders non si assume alcuna responsabilità per fatti o giudizi errati.
Il presente materiale non intende fornire una consulenza contabile, legale o fiscale e non deve essere utilizzato in tal senso. Le informazioni qui contenute non rappresentano una consulenza, una raccomandazione o materiale di ricerca finalizzato all’investimento e non tengono in considerazione le specificità dei singoli destinatari.
Nell’assumere le proprie decisioni strategiche e/o sulle singole operazioni finanziarie, gli investitori non devono fare affidamento sulle opinioni e sulle informazioni riportate nel presente documento.
La performance passata non è indicativa della performance futura e potrebbe non ripetersi.
Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire così come aumentare e gli investitori potrebbero non recuperare le somme originariamente investite. Le variazioni dei tassi di cambio possono determinare una diminuzione o un aumento del valore degli investimenti.
Le opinioni espresse da Schroders nel presente documento potrebbero subire variazioni.
Schroders ritiene attendibili le informazioni contenute nel presente documento, ma non ne garantisce la completezza o la precisione.
Schroders opera in qualità di titolare del trattamento in relazione ai dati personali. Per informazioni circa le modalità di trattamento dei dati personali, è possibile consultare la nostra Politica sulla privacy, disponibile all’indirizzo www.schroders.com/en/privacy-policy o su richiesta.
Per garantire la Sua sicurezza, le comunicazioni potrebbero essere registrate o monitorate.
Pubblicato da Schroder Investment Management (Europe) S.A., 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Lussemburgo. Registro Imprese Lussemburgo: B 37.799.
Le previsioni contenute nel documento sono ricavate da modelli statistici basati su una serie di ipotesi e sono soggette ad un alto livello di incertezza a causa dei fattori economici e finanziari che potrebbero influire sulla performance futura. Le previsioni sono fornite a mero scopo informativo e sono valide alla data odierna. Le ipotesi formulate possono variare sostanzialmente a seguito del mutamento degli scenari economici, di mercato o altro. Non ci assumiamo alcun impegno a comunicare eventuali aggiornamenti o modifiche in merito ai dati qui riportati, alla situazione congiunturale e di mercato, ai modelli o ad altri fattori.
Autori
Argomenti