Miesięczna alokacja aktywów: Wrzesień 2026
Warunki sprzyjające wzrostowi gospodarczemu nadal są korzystne: oceniamy ryzyko recesji w Stanach Zjednoczonych jako niskie, a dynamika zysków przedsiębiorstw nadal wspiera nasze pozytywne nastawienie do akcji.
Authors
Warunki sprzyjające wzrostowi gospodarczemu nadal są korzystne: oceniamy ryzyko recesji w Stanach Zjednoczonych jako niskie, a dynamika zysków przedsiębiorstw nadal wspiera nasze pozytywne nastawienie do akcji. W tym miesiącu zdecydowaliśmy się zrealizować zyski z naszej pozycji w azjatyckim sektorze technologicznym, którą otworzyliśmy po wybuchu konfliktu z Iranem, w związku z bardzo dobrym zachowaniem tego segmentu. Utrzymujemy pozytywną ocenę dla Nasdaq.
Ryzyka związane z naszym scenariuszem bazowym nasiliły się i wykazują coraz większą korelację. Napięcia na Bliskim Wschodzie utrzymują się, a strategiczne rezerwy ropy są obecnie na wyczerpaniu. Przygotowaliśmy się na tę sytuację, zajmując pozycje długie w akcjach spółek energetycznych i górniczych.
Potencjalna presja na wzrost cen ropy komplikuje i tak już trudną sytuację Rezerwy Federalnej (Fed). Oczekiwania dotyczące stóp procentowych uwzględnione w wycenach rynkowych są obecnie zgodne z naszymi własnymi prognozami, a my zajmujemy taktyczną pozycję długą w 10-letnich obligacjach amerykańskich, co odzwierciedla poprawę ich wyceny. Fed podniósł stopy procentowe 16 września, zgodnie z naszymi przewidywaniami – było to konieczne, aby Warsh mógł udowodnić, że nie jest gołębiem przebranym za jastrzębia. Mimo to spodziewamy się, że obawy dotyczące wiarygodności banku centralnego będą się utrzymywać, dlatego utrzymujemy pozycję w złocie jako zabezpieczenie przed tym ryzykiem.
Naszą główną pozycją finansującą jest niedoważenie amerykańskich obligacji korporacyjnych z ratingiem inwestycyjnym, ze względu na ograniczoną premię za ryzyko przy obecnych poziomach spreadów oraz obawy dotyczące emisji związanych z AI.
Główną zmianą w porównaniu z poprzednim miesiącem jest zamknięcie naszej długiej pozycji w dolarze amerykańskim. Groźby interwencji na rynku jena japońskiego oraz obawy dotyczące gotowości Fed do podniesienia stóp procentowych w stopniu wystarczającym do opanowania inflacji skłoniły nas do obniżenia oceny do poziomu neutralnego.
Podsumowując, nadal utrzymujemy procykliczną ekspozycję na akcje, ale zdajemy sobie sprawę, że nasze poglądy są w coraz większym stopniu uwzględnione w wycenach rynkowych, a ryzyko rośnie.
🟡 Ocena neutralna
🔴 Krótka/negatywna
🔼 Wyższa niż miesiąc wcześniej
🔽 Niższa niż miesiąc wcześniej
Alokacja Aktywów
🟢Akcje
Utrzymujemy pozytywną ocenę w odniesieniu do akcji. Sprzyjające otoczenie wzrostu gospodarczego, przy niskim ryzyku recesji w USA, oraz utrzymująca się dobra dynamika wyników spółek nadal wspierają nasze pozytywne nastawienie do akcji.
🟢Obligacje skarbowe
Nadal pozytywnie oceniamy obligacje skarbowe pod względem taktycznym. Oczekiwania dotyczące stóp procentowych uwzględnione w wycenach rynkowych są obecnie zbieżne z naszymi, a my utrzymujemy taktyczną pozycję długą w 10-letnich obligacjach amerykańskich, co odzwierciedla poprawę ich wyceny.
🟢Surowce
Pozostajemy pozytywnie nastawieni do surowców. Ceny surowców energetycznych i metali przemysłowych są wspierane przez utrzymujące się ograniczenia podaży, ryzyko geopolityczne oraz stabilny popyt, podczas gdy złoto korzysta z zakupów dokonywanych przez banki centralne, sezonowych czynników sprzyjających oraz zwiększonych napływów inwestycyjnych.
🔴 Obligacje korporacyjne
Podtrzymujemy naszą negatywną opinię dla obligacji korporacyjnych. Historycznie niskie spready nadal zapewniają jedynie ograniczoną rekompensatę za rosnącą dźwignię finansową, intensywną emisję papierów wartościowych oraz znaczne potrzeby finansowe związane z inwestycjami w sztuczną inteligencję.
Źródło: Schroders, wrzesień 2026 r. Opinie na temat akcji, obligacji rządowych oraz surowców dotyczą stopy zwrotu w relacji do gotówki i odnoszą się do walut lokalnych. Podstawę dla oceny w odniesieniu do obligacji korporacyjnych oraz obligacji high yield stanowi poziom spreadów kredytowych (tj. zabezpieczonych przed ryzykiem stopy procentowej). Prognozy dotyczące walut przygotowywane są w odniesieniu do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem samego dolara, którego wartość odnosi się do koszyka ważonego wartością handlu zagranicznego.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy