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Informes de mercado

Diez acontecimientos que los inversores deben tener en cuenta de cara al último trimestre de 2018

En vista de que el último trimestre de 2018 se acerca a pasos agigantados, analizamos los acontecimientos futuros que resultarán clave para los inversores.

05/09/2018

Andrew Rymer

Andrew Rymer

A medida que un gran número de inversores del hemisferio norte vuelve al trabajo tras las vacaciones de verano, analizamos los acontecimientos y temáticas clave que seguramente figurarán en sus agendas de cara al mes de septiembre y al último trimestre de 2018.

1) Negociaciones sobre el comercio mundial

EE. UU. y China entablaron nuevas negociaciones comerciales en agosto que resultaron, en gran medida, infructuosas. El equipo económico de Schroders considera que el conflicto seguramente se alargue en el tiempo y dure más allá de las elecciones de mitad de mandato en EE. UU., que se celebrarán en noviembre.

EE. UU. aplicó aranceles por valor de 50.000 millones de dólares sobre las importaciones chinas en dos tramos, primero en julio y después en agosto, y China respondió con la aplicación de medidas equivalentes.

El Representante de Comercio de EE. UU., cuya función incluye la gestión de las relaciones comerciales estadounidenses y negociar con otros países, concluyó recientemente sus audiencias sobre la propuesta de un arancel del 25% sobre 200.000 millones de dólares en bienes chinos. Esto sienta las bases para que se apliquen aranceles adicionales en una lógica basada en el «ojo por ojo»: Pekín ha anunciado una lista de bienes estadounidenses valorados en 60.000 millones de dólares sobre los que aplicaría aranceles como represalia.

No obstante, China podrá aplicar aranceles recíprocos o de represalia frente a los estadounidenses dentro de unos límites, dado que el gigante asiático importa menos bienes de EE. UU. que viceversa. Una estrategia alternativa para Pekín podría consistir en implementar barreras no arancelarias a empresas estadounidenses que operan en el país. Se trata de un enfoque que ya se ha utilizado contra empresas coreanas y japonesas.

2) Negociaciones sobre el Brexit

El Gobierno británico publicó en julio su tan esperado Libro Blanco, en el que exponía sus planes para abandonar la Unión Europea (UE). Desde entonces, ha empezado a esbozar las medidas que está emprendiendo para prepararse frente a la eventualidad de que se produzca un Brexit sin acuerdo. La Cámara de los Comunes reanudó sus actividades tras el periodo estival el 4 de septiembre y la temporada de conferencias de los partidos políticos arrancará en breve, desde el 15 de septiembre hasta el 3 de octubre.

Entretanto, está previsto que los líderes de la UE se reúnan para hablar sobre el Brexit el 20 de septiembre. La cumbre oficial de la UE que tendrá lugar el 17 y el 18 de octubre se considera la fecha límite para alcanzar un acuerdo de salida. De este modo, se proporciona tiempo suficiente para que los parlamentos europeo y británico lo aprueben. En caso de que no se llegase a un acuerdo en octubre, la UE ha declarado que noviembre es el último mes en el que se podría alcanzar un acuerdo. Sin embargo, está previsto que se celebre otra cumbre de la UE el 13 y 14 de diciembre y, sobre el papel, este encuentro constituiría la última oportunidad para cerrar un acuerdo. Por tanto, siguen existiendo muchas incógnitas sobre los tiempos y la naturaleza del acuerdo final, o sobre si  fectivamente se llegará a alcanzar algún acuerdo.

Análisis de un gestor de fondos - Alex Breese, renta variable británica:

«A pesar de las incertidumbres generadas por el Brexit, la expansión cuantitativa y los temores a una guerra comercial, seguimos identificando nichos de valor en el mercado británico a escala sectorial y de títulos. Continuamos centrándonos en estos segmentos del mercado con valoraciones reducidas donde consideramos que existe potencial para que se produzca una evolución positiva en los próximos años».

3) La política de la Reserva Federal

Está previsto que el comité de la Reserva Federal (Fed) estadounidense encargado de fijar los tipos de interés, conocido como Comité de Operaciones de Mercado Abierto, se reúna el 25 y 26 de septiembre, el 31 de octubre, el 7 y 8 de noviembre y el 18 y 19 de diciembre. Las previsiones actuales contemplan un incremento de los tipos en 25 puntos básicos (es decir, un 0,25%) tanto en su reunión de septiembre como de diciembre. Sin embargo, todas las miradas empiezan a centrarse en 2019 y en el nivel en el que la Fed decidirá poner fin a las subidas.

Además de las dos subidas de tipos adicionales que se esperan para este año, el equipo económico de Schroders prevé que la Fed incrementará los tipos de interés en otras dos ocasiones en la primera mitad de 2019, hasta alcanzar un máximo del 3%. Esto se debe a que considera que los efectos de las anteriores subidas de tipos son retardados y, si a esto le sumamos la disipación del efecto de las medidas de aumento del gasto de Trump, la economía podría verse ralentizada.

Perspectivas del economista– Keith Wade, economista jefe y responsable de estrategia:

«La Fed ya está sugiriendo que está sopesando hasta dónde deben seguir subiendo los tipos de interés. Una vez que el punto álgido sea visible, los mercados podrían experimentar cambios sustanciales, dado que el periodo de fortaleza del dólar tocará a su fin.

A este respecto, es posible que la Fed haya terminado de subir los tipos antes de que el Banco Central Europeo y el Banco de Japón hayan siquiera empezado a subirlos».

4) El Partido Liberal Demócrata japonés (LDP) celebrará sus primarias el 20 de septiembre

El primer ministro, Shinzo Abe, confirmó recientemente que concurrirá a las primarias de su partido, el Partido Liberal Demócrata (LDP), que tendrán lugar en septiembre. En caso de que Abe fuese reelegido como líder del partido, encadenaría su tercer mandato consecutivo, lo que le convertiría en el primer ministro japonés que más tiempo ha ostentado el cargo. Se espera que obtenga una cómoda victoria ante su único oponente, el exministro de Defensa Shigeru Ishiba.

Análisis de un gestor de fondos - Andrew Rose, renta variable japonesa:

«Tras haber sorteado los escándalos financieros a principios de año, el primer ministro Shinzo Abe parece ahora tener un camino relativamente despejado de cara a las primarias del LDP. En vista del periodo de estabilidad política que seguramente sobrevenga tras las elecciones, la atención no tardará en centrarse en la próxima subida de los impuestos al consumo, prevista para octubre de 2019. La decisión final probablemente se tome hacia finales de 2018, lo que brinda el tiempo suficiente para que se lleven a cabo los ajustes necesarios en el sistema. 

A pesar de las variaciones a corto plazo, parece que la economía del país nipón sigue dejando atrás su coyuntura deflacionista. Los salarios dan ciertas señales de estar respondiendo a las tensiones del mercado laboral y las previsiones de inflación han aumentado ligeramente. Aunque la última temporada de resultados fue positiva —sin llegar a ser espectacular—, se prevé que el ciclo de revisiones de la segunda mitad del ejercicio fiscal resulte más favorable».

5) Presentación de los presupuestos en Italia: el borrador seguramente esté listo para finales de septiembre (las conversaciones con la UE tendrán lugar en octubre)

Se espera que el nuevo Gobierno italiano presente sus propuestas para los presupuestos en los próximos meses. La hipótesis más probable es que se plantee un discreto paquete de estímulos. La inclusión de planes de gasto público más ambiciosos conllevaría probablemente un conflicto con la UE, ya que su política presupuestaria exige a los estados miembros que sus déficits públicos no resulten excesivos, esto es, que el déficit no supere el 3%. En esa situación, el gasto público total supera los ingresos totales, financiación excluida.

6) Elecciones generales en Brasil: 7 de octubre

Tras la destitución en 2016 de la presidenta Dilma Rousseff, que encaraba su segundo mandato, los últimos años de la política brasileña han resultado especialmente intensos. El exvicepresidente Michel Temer tomó las riendas pero, a pesar de lograr inicialmente impulsar reformas, estas se han estancado ante las acusaciones de corrupción. El índice de popularidad del presidente Temer se sitúa por debajo del 10% y no se presentará a las elecciones. 

Las últimas encuestas de opinión reflejan un clima de gran incertidumbre, debido, en parte, a que el candidato más popular, el expresidente Luiz Inácio Lula da Silva, perteneciente al Partido de los Trabajadores, no puede presentarse a los comicios debido a su encarcelamiento por fraude y corrupción. A pesar de haberse inscrito como candidato, el tribunal electoral más importante del país le ha prohibido recientemente concurrir a las elecciones. En ausencia de Lula, como se le conoce comúnmente, las encuestas de opinión sitúan en cabeza al candidato de la derecha, Jair Bolsonaro. El candidato favorable a los mercados que mejor posicionado se encuentra en términos de intención de voto es Geraldo Alckmin, del Partido de la Social Democracia Brasileña. Si bien se encuentra ligeramente rezagado según las últimas encuestas, se espera que disponga de mayor tiempo de aparición en radio y televisión a medida que se desarrolle la campaña.

Para elegir al presidente, se recurre a un sistema a dos vueltas, a menos que uno de los candidatos obtenga más del 50% de los votos en la primera vuelta. La segunda vuelta tendría lugar el 28 de octubre.

7) La segunda ronda de sanciones estadounidenses a Irán entrará en vigor el 4 de noviembre

Tras la decisión del presidente Trump de retirar a EE. UU. del Plan Integral de Acción Conjunta (en inglés, JCPOA) de 2015 en el mes de mayo, EE. UU. ha reanudado la imposición de sanciones a Irán, que aplica en dos tramos. La primera ronda se impuso el 6 de agosto e incluía medidas que prohíben la compra o adquisición de dólares por parte del Ejecutivo iraní, así como comerciar con materias primas como el oro, el acero y el carbón. Las sanciones que EE. UU. planea imponer a partir del 4 de noviembre incluyen la prohibición de realizar operaciones relacionadas con el petróleo con National Iranian Oil Company, entre otras. También volverán a imponerse sanciones a las operaciones portuarias y al sector del transporte marítimo. Estas medidas se aplicarán a los negocios y servicios relacionados que efectúen operaciones con los sectores en cuestión. Si bien muchos otros factores siguen despertando incertidumbre, como los acontecimientos geopolíticos de mayor calado, estas medidas podrían apuntalar en cierta medida los precios del crudo. 

8) Elecciones de mitad de mandado en EE. UU.: 6 de noviembre

En noviembre, los votantes estadounidenses tendrán su primera oportunidad para transmitir su opinión sobre la Administración Trump desde su elección en 2016. Las elecciones de mitad de mandato conllevan la renovación de los 435 miembros de la Cámara de Representantes y de 34 de los 100 senadores. El Partido Republicano, liderado por Trump, ostenta en la actualidad la mayoría en ambas Cámaras, pero estas elecciones han resultado históricamente negativas para el partido en el poder. No obstante, el trabajo que tiene por delante el Partido Demócrata no es sencillo, especialmente en el Senado.

En la Cámara de Representantes, los demócratas deberían obtener 24 escaños para obtener el control. Sin embargo, en el Senado, 26 de los 34 escaños que se renovarán en el marco de estos comicios están actualmente en manos del Partido Demócrata, lo que sugiere que al Partido Republicano le resultaría más sencillo conservar el control de esta Cámara.

9) Política monetaria del Banco Central Europeo

Se espera que el comité encargado de fijar los tipos del Banco Central Europeo, el Consejo de Gobierno, se reúna el 13 de septiembre, el 25 de octubre y el 13 de diciembre. La institución ya ha anunciado que planea retirar su programa de expansión cuantitativa para finales de diciembre. Asimismo, según sus directrices, los tipos de interés se mantendrán invariables hasta el tercer trimestre de 2019, a menos que se produzca un cambio sustancial en la coyuntura económica.

10) Política monetaria del Banco de Japón

El banco central de Japón mantendrá reuniones para abordar la política de tipos de interés el 18 y 19 de septiembre, el 30 y 31 de octubre y el 19 y 20 de diciembre. En vista de que la inflación se sitúa por debajo de lo esperado, la entidad efectuó recientemente ligeros ajustes en su política monetaria, frente a las especulaciones previas sobre la posibilidad de que pudiese endurecer su política (por ejemplo, retirando algunas de las medidas de estímulo). También afirmó que el actual contexto de tipos bajos se mantendría durante «un periodo de tiempo prolongado», lo que implica que no se espera que modifique su política en los próximos meses.

 

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