Miesięczna alokacja aktywów: Marzec 2026 r.
Przed wojną w Iranie byliśmy nastawieni na łagodne środowisko cykliczne z tendencją do ryzyka inflacyjnego, biorąc pod uwagę oczekiwania dotyczące bodźców fiskalnych i skupienie się na odporności łańcucha dostaw w deglobalizującym się i napiętym geopolitycznie świecie.
Authors
Przed wojną w Iranie byliśmy nastawieni na łagodne środowisko cykliczne z tendencją do ryzyka inflacyjnego, biorąc pod uwagę oczekiwania dotyczące bodźców fiskalnych i skupienie się na odporności łańcucha dostaw w deglobalizującym się i napiętym geopolitycznie świecie. Ta kombinacja poglądów doprowadziła nas do przeważenia pozycji w akcjach i na surowcach oraz niedoważenia pozycji na obligacjach.
Niestety, nie mamy przewagi w przewidywaniu, co stanie się dalej na Bliskim Wschodzie. Zdecydowaliśmy się zrealizować zyski z naszej szerokiej pozycji na surowcach, ponieważ po gwałtownym wzroście cen ropy, perspektywy są bardziej zrównoważone. Nie oznacza to jednak, że zmienność się skończyła, ponieważ inwestorzy muszą teraz określić, jak banki centralne mogą zareagować na ten stagflacyjny szok. Uważamy, że sytuacja nie jest tak ekstremalna jak w 2022 r., ponieważ początkowy poziom stóp procentowych jest znacznie wyższy, a bazowy poziom inflacji jest niższy. Niemniej jednak uważamy, że rentowności obligacji mogą jeszcze wzrosnąć i spodziewamy się, że dla 10-letnich obligacji USA wzrosną do 4,5%. Uważamy również, że dolar amerykański może zyskać na wartości, ponieważ Stany Zjednoczone są mniej podatne na szok energetyczny. Negatywnie oceniamy również amerykańskie kredyty o ratingu inwestycyjnym, ponieważ obecne spready oferują niewielką ochronę przed potencjalnymi zagrożeniami stagflacyjnymi i rosnącą emisją (zgodnie z dynamiką późnego cyklu).
Utrzymujemy nasze przeważenie w akcjach, ale zdecydowaliśmy się zamknąć przeważenie na międzynarodowych akcjach typu value, ponieważ spółki finansowe pozostają podatne na obawy o stopy procentowe, a Stany Zjednoczone prawdopodobnie będą bardziej odporne na wszelkie przedłużające się skoki cen ropy.
Utrzymujemy długą pozycję na złocie mimo niedawnej zmienności, ponieważ oczekujemy dalszego popytu strukturalnego ze strony banków centralnych z rynków wschodzących, i postrzegamy je jako ważny czynnik dywersyfikujący ryzyko fiskalne i geopolityczne. Utrzymujemy również naszą długą pozycję w obligacjach rynków wschodzących (EMD) w walucie lokalnej, biorąc pod uwagę atrakcyjne realne rentowności i lepszą dynamikę zadłużenia.
Podsumowując, nadal uważamy, że akcje mają potencjał wzrostowy, ponieważ widzimy niskie ryzyko recesji. Zdajemy sobie jednak sprawę z ryzyka przedłużających się zakłóceń w dostawach energii, dlatego zmniejszyliśmy cykliczność naszej ekspozycji na akcje i zwiększyliśmy ekspozycję na dolara amerykańskiego. Spieniężyliśmy nasze zabezpieczenia na surowcach, ale nadal niedoważamy obligacje, ponieważ poziom rentowności stwarza ryzyko dla wycen akcji.
🟢 Długa/pozytywna
🟡 Ocena neutralna
🔴 Krótka/negatywna
🔼 Wyższa niż miesiąc wcześniej
🔽 Niższa niż miesiąc wcześniej
Alokacja Aktywów
🟢Akcje
Podtrzymujemy nasz pozytywny pogląd na akcje, pomijając krótkoterminowe ryzyko geopolityczne. Zdajemy sobie sprawę, że zmienność może pozostać podwyższona, jednak fundamenty pozostają wspierające.
🔴Obligacje skarbowe
Pozostajemy negatywnie nastawieni do obligacji skarbowych, odzwierciedlając pogląd, że rynki pozostają zbyt obojętne na ryzyko inflacyjne związane z przedłużającym się konfliktem na Bliskim Wschodzie.
🟡🔽 Surowce
Zrealizowaliśmy zyski z naszej szerokiej pozycji na surowcach i obniżyliśmy nasz pogląd do neutralnego. Po gwałtownym wzroście cen ropy naftowej znaczna część ryzyka zmieniła się z gwałtownego na potencjalnie chroniczne.
🔴🔽 Obligacje korporacyjne
Obniżyliśmy naszą ocenę dla obligacji korporacyjnych do negatywnej. Odzwierciedla to nasze przekonanie, że wąskie spready nie odpowiadają już obecnemu ryzyku na rynku.
Źródło: Schroders, marzec 2026 r. Opinie na temat akcji, obligacji rządowych oraz surowców dotyczą stopy zwrotu w relacji do gotówki i odnoszą się do walut lokalnych. Podstawę dla oceny w odniesieniu do obligacji korporacyjnych oraz obligacji high yield stanowi poziom spreadów kredytowych (tj. zabezpieczonych przed ryzykiem stopy procentowej). Prognozy dotyczące walut przygotowywane są w odniesieniu do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem samego dolara, którego wartość odnosi się do koszyka ważonego wartością handlu zagranicznego.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy