Dlaczego rok 2023 jest tym, w którym warto wybrać obligacje korporacyjne ze świata
Styczniowy rajd na szerokim rynku obligacji stracił impet. Gdzie po tym fakcie jest teraz miejsce dla obligacji korporacyjnych?
Authors
Inwestorzy zaczęli na początku 2023 roku masowo inwestować w obligacje korporacyjne wysokiej jakości, co spowodowało ogólną hossę na rynku, na skutek nadziei, że banki centralne wkrótce zaczną ograniczać wzrost stóp procentowych.
Ta hossa zanikła w lutym, gdy nowe dane zaniepokoiły inwestorów, że walka z inflacją nie jest jeszcze wygrana. Od tego czasu, szeroki rynek obligacji korporacyjnych jest niestabilny, podatny na zmieniające się nastroje wokół inflacji, wzrostu i prawdopodobnej ścieżki stóp procentowych.
To stwarza nowe możliwości dla inwestorów ukierunkowanych na dług korporacyjny, którzy chcą skorzystać z różnic występujących na światowym rynku.
Martha Metcalf, Head of US Credit Strategies, powiedziała: "Bezpośrednie skutki zacieśnienia warunków finansowych przez banki centralne następowały na każdym rynku w różnym tempie i uważamy, że alokacja regionalna i rotacje oferują możliwości zwiększenia wartości w 2023 roku. Ponowne otwarcie Chin wzmocni te różnice zarówno w tempie jak i wielkości."
Pojawiają się sygnały, że inflacja zaczęła nieco spadać
Ale mimo że inflacja zaczyna spadać, może pozostać „lepka”. Wywołało to oczekiwania, że banki centralne będą dłużej utrzymywać wyższe stopy procentowe, powodując większe rozproszenie na rynku kredytowym, podczas gdy inwestorzy wyceniają ryzyko.
Rick Rezek, Global Credit Portfolio Manager uważa, że wyższe stopy w końcu dadzą inwestorom możliwość wygenerowania dochodu z ich alokacji w instrumenty o stałym dochodzie.
"Uważamy, że wyższe stopy przyciągną kapitał do klasy aktywów zarówno od inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych. Dodatkowo, rosnące rozproszenie pomiędzy regionami, sektorami i emitentami poszerzy możliwości generowania alfy w 2023 roku"- powiedział.
Dywersyfikacja globalna nie jest jednak pozbawiona ryzyka. Przy wyższych stopach procentowych istnieje realna obawa, że działania banku centralnego stłumią wzrost do poziomu recesji. Trwająca wojna w Ukrainie i potencjalne szoki energetyczne również pozostają źródłem obaw dla inwestorów rynków kredytowych. W dalszej części roku źródłem zmienności może być pułap zadłużenia USA.
Mimo to, dobre możliwości inwestycyjne pozostają liczne dla tych, którzy mają szerokie spojrzenie na rynki i zdolność do wyboru zwycięzców w sektorach z każdego regionu.
W Azji, na przykład, ponowne otwarcie Chin ma stanowić bodziec dla turystyki i sektora usług w tym regionie, podobny do tego, co widoczne było w Europie po zniesieniu ograniczeń związanych z pandemią.
Europa ma również skorzystać na ponownym otwarciu swojego największego azjatyckiego partnera handlowego - ekonomiści Schroders przewidują, że w rezultacie produkt krajowy brutto (PKB) strefy euro wzrośnie o 0,5%. Okazje można znaleźć również w niektórych sektorach cyklicznych w Europie, biorąc pod uwagę, że kryzys związany z kosztami utrzymania nie jest tak zniuansowany jak oczekiwano, a rządy dobrze zareagowały w zakresie ochrony gospodarki przed najostrzejszymi spadkami.
Zaczynamy widzieć, że eksport wzrasta
W USA rynek odnotował pewne ograniczenie, ale nadal można znaleźć atrakcyjne możliwości we wszystkich sektorach. Na przykład fundamenty dla sektora finansowego nadal wyglądają solidnie, pomimo ostatnich słabszych wyników, ponieważ banki pozostają dobrze skapitalizowane.
Poruszanie się po różnych trendach w różnych regionach
Zwiększona niestabilność geopolityczna nadal przysparza problemów firmom produkcyjnym z krajów, w których sytuacja polityczna uległa pogorszeniu w ostatnich latach. Ponieważ firmy coraz częściej poszukują krajów oferujących stabilne warunki do produkcji, wiele z nich zdecydowało się na jej przeniesienie bliżej domu - trend ten nazywany jest nearshoringiem.
Nie dziwi więc, że największymi zwycięzcami są kraje, takie jak Tajlandia, Malezja i Wietnam, wraz z Meksykiem, które mają lepsze relacje z Zachodem, zwłaszcza z USA i gdzie koszty pracy są wciąż bardzo niskie.
Zachód również będzie miał swoich zwycięzców, choć rozpoznanie ich będzie wymagało bardziej wnikliwego rozważenia. Dlatego też aktywne inwestowanie i staranna selekcja będą miały kluczowe znaczenie przy globalnym inwestowaniu w tym roku.
Martin Coucke, Global Credit Portfolio Manager, powiedział: "Bezpośredni zwycięzcy nie są tak bardzo wyraźni, ponieważ bardzo trudno jest przeprowadzić re-shore w USA i Europie i utrzymać koszty na tym samym poziomie, co oznacza, że re-shoring może być albo inflacyjny, albo negatywny dla marż. Niemniej jednak re-shoring może wymagać znacznych nakładów kapitałowych, jak np. w przypadku półprzewodników i może wymagać finansowania na rynku obligacji. To może stanowić okazję dla inwestorów obligacyjnych do finansowania interesujących firm o bardziej zrównoważonych modelach biznesowych."
Tak więc, mimo że rynki kredytowe są przygotowane do zaoferowania inwestorom zarówno wyższych rentowności, jak i możliwości wzrostu wartości kapitału dzięki niższym rentownościom i ciaśniejszym spreadom kredytowym, w ujęciu regionalnym występuje wiele pułapek, na które należy uważać. Zwinni, aktywni inwestorzy będą na najlepszej pozycji do wykorzystania nowych możliwości.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy