Opinie CIO III kw. 2024: Najnowsze opinie naszych ekspertów na temat alokacji aktywów i zrównoważonego rozwoju
Johanna Kyrklund omawia znaczenie skupienia się na fundamentach, Nils Rode przedstawia swoje najnowsze opinie na temat rynków niepublicznych, a Andy Howard zastanawia się nad zmianami nastrojów wobec zrównoważonego inwestowania.
Authors
W tym kwartalnym wydaniu „Opinie CIO”, dostępnym w całości tutaj:
Johanna Kyrklund, Co-Head of Investment i Group CIO, zastanawia się nad korzyściami płynącymi z prostoty i skupienia się na fundamentach.
Nils Rode, Chief Investment Officer, Schroders Capital, przedstawia przegląd perspektyw dla rynków niepublicznych, podkreślając znaczenie selektywności i solidnej dywersyfikacji.
Andy Howard, Global Head of Sustainable Investment, omawia zmieniające się nastroje wokół zrównoważonego inwestowania.
Nasz zespół multi-asset przedstawia swoje poglądy na temat alokacji aktywów na wszystkich ich głównych klasach.
Nasz zespół ekonomiczny omawia swoje aktualne scenariusze ryzyka gospodarczego.
Johanna Kyrklund:
Inwestorzy znaleźli wiele powodów do zmartwień w ostatnich nagłówkach gazet. Od niespodziewanych wyborów po sztywną inflację, plus "znane niewiadome", takie jak wybory prezydenckie w USA, wszystko to składa się na złożone środowisko do negocjacji. Zdolność do przebicia się przez szum i skupienie się na tym, co jest najbardziej istotne dla rynków, jest niezbędna.
W drugim kwartale dane gospodarcze nadal potwierdzały nasze oczekiwania dotyczące miękkiego lądowania, przy czym aktywność pozostawała dodatnia, a inflacja zmierzała we właściwym kierunku.
Wiele głównych banków centralnych zaczęło obniżać stopy procentowe, w tym Szwajcarski Bank Narodowy, Bank Kanady i Europejski Bank Centralny. Spodziewamy się, że Bank Anglii dołączy do nich tego lata, podczas gdy amerykańska Rezerwa Federalna prawdopodobnie poczeka do jesieni.
Wspiera to nasz pozytywny pogląd na akcje, zwłaszcza że zyski przedsiębiorstw również się poprawiają. Wąski zakres wyników na rynku akcji, z instrumentami technologicznymi napędzającymi tegoroczne zyski, jest źródłem niepokoju, podobnie jak stosunkowo wysokie wyceny (szczególnie w USA).
Wyceny w sektorze technologicznym są jednak nadal wspierane przez silną dynamikę przychodów i dodatnią dźwignię operacyjną (tj. wzrost przychodów przewyższający wzrost kosztów).
Wraz ze spadkiem stóp procentowych akcje z rynków wschodzących wyglądają coraz bardziej atrakcyjnie. Wiele gospodarek wschodzących zapanowało nad inflacją, prowadzi rozważną politykę fiskalną i jest w stanie skorzystać z trwającego obecnie ożywienia w sektorze przemysłowym.
Na początku roku było wiele obaw związanych z wyborami. Stwierdziliśmy już wcześniej, że polityka ma znaczenie, ale zwykle rozgrywa się w ciągu miesięcy i lat, a nie dni. W wielu przypadkach wyniki wskazywały na frustrację dotychczasowych władz - pomyślmy o RPA, Indiach, Francji i oczywiście Wielkiej Brytanii. Jest to zgodne ze środowiskiem, w którym konsensus polityczny jest kwestionowany.
W konsekwencji, jak podkreśliliśmy wcześniej, uważamy, że doprowadzi to do poluzowania polityki fiskalnej i zacieśnienia polityki pieniężnej. Jest to zmiana w stosunku do reżimu z ostatniej dekady, który charakteryzował się restrykcyjną polityką fiskalną i luźną polityką pieniężną.
Oczywiście najważniejsze wybory są jeszcze przed nami, a Stany Zjednoczone pójdą do urn w listopadzie. Protekcjonizm prawdopodobnie pozostanie cechą polityki prowadzonej przez USA, niezależnie od tego, kto wygra. Polityka imigracyjna może być istotna w kontekście wzrostu płac, zwłaszcza że rynki pracy są nadal prężne.
Możliwość całkowitego zwycięstwa Republikanów (wygranie obu izb Kongresu, a także prezydentury) budzi obawy o bardziej ekspansywną politykę fiskalną, co może wskazywać na wyższe rentowności na dłuższym końcu krzywej rentowności, gdy inwestorzy będą martwić się o stabilność deficytu budżetowego.
Jest to jeden z powodów, dla których uważamy, że obligacje skarbowe nie oferują takich samych korzyści pod względem dywersyfikacji jak kiedyś.
Obniżki stóp procentowych powinny jednak wzmocnić krzywe rentowności i nadal istnieje znacząca rola instrumentów o stałym dochodzie jako źródła rentowności w portfelach - co nazywam staromodnym powodem posiadania obligacji.
Mój nastoletni syn zwykle oskarża mnie o nadmierne myślenie, natomiast w tym roku zachowaliśmy prostotę i jak dotąd opłaciło się; łagodne środowisko dla wzrostu sprzyja akcjom. Odwrócone krzywe rentowności, gdzie stopy krótkoterminowe są wyższe niż długoterminowe, oznaczają, że w przypadku obligacji nadal opłaca się czekać na lepsze poziomy lub bardziej namacalne oznaki ryzyka recesji.
Jak zawsze, ważne jest, aby skupić się na fundamentach, a nie na nagłówkach gazet.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy