Perspektywy na rok 2018: Europejskie akcje dywidendowe
W miarę jak inflacja będzie powracać, inwestorzy będą potrzebowali portfela, który znacznie będzie różnił się od tego, który dobrze służył przez kilka ostatnich lat.
Authors
Wypadkowa naszych opinii jest taka, że inflacja wzrośnie w średnim terminie. Zatem zwrócenie uwagi na niedowartościowane spółki jest prawdopodobnie odpowiednim rozwiązaniem dla inwestujących w europejskie akcje. Przez inwestycje w niedowartościowane spółki rozumiemy te z sektorów, które zostały pozostawione w tyle w obecnym rynkowym rajdzie, w którym inwestorzy ponad wszystko preferowali wzrost.
Branża samochodowa, telekomy i banki to przykłady sektorów, w których według nas inwestycje w wartość oferują w Europie atrakcyjne okazje. Stworzyliśmy naszą interpretację najlepszego portfela zabezpieczającego przed oczekiwaną przez nas inflacją.
Dlaczego inflacja powraca?
Pogląd dotyczący powrotu inflacji jest jednym z tych, z którymi wiele osób by się nie zgodziło i rzeczywiście ceny aktywów aktualnie odzwierciedlają oczekiwania przyszłej deflacji.
Ale sytuacja na rynkach pracy w Europie się zacieśnia: ostatnie dane wykazały stopę bezrobocia poniżej 9% dla strefy euro i zaledwie 3,6% dla Niemiec. Wykorzystanie zdolności produkcyjnych - miara tego jak pełne są fabryki - wzrastało i aktualnie stanęło na wysokim poziomie ok. 83%. Oba te czynniki są inflacyjne.
Czy ta podwyżka inflacji stanie się jasna w 2018 r.? Niekoniecznie. Ale w momencie, gdy inflacja ukaże się w oficjalnych danych będzie już za późno dla inwestorów, aby z tego skorzystać. Rynek i ceny aktywów dokonają już ruchu, aby to odzwierciedlić.
Stosowanie zdrowego rozsądku do postawionych na głowie rynków
Gdy inwestujemy, celem nie jest to, aby próbować przewidzieć zmiany w dynamice rynku - jest to niemożliwe bez kryształowej kuli. W zamian, rozważamy to, co jest już w wycenach, stosujemy szczyptę zdrowego rozsądku i szukamy transakcji z najlepszą relacją pomiędzy ryzykiem i zyskiem.
Dziś wiele wycen spośród europejskich rynków akcji nie przechodzi testu zdrowego rozsądku. Przy tak niskiej inflacji, inwestorzy nisko rentownego rynku obligacji zostali zmuszeni do tego, aby zwrócić się w kierunku niezawodnych, charakteryzujących się niską zmiennością i wypłacających dywidendy akcji, takich jak te z sektora dóbr podstawowych.
Z powodu silnego popytu, wyceny spółek, które oferują te 'obligacyjne' cechy, znalazły się na poziomach wyglądających na ekstremalnie wysokie.
Jednakże trudnością, której stawiają czoła te spółki jest to, że wzrost ich zysków spowalnia. Inwestorzy do tej pory nadal chcieli płacić za dywidendy i domniemaną stabilność, ale gdy inflacja powróci czynniki te będą mniej atrakcyjne.
W przeciwieństwie do wielu innych inwestujących w akcje dywidendowe, nasza strategia nie polega zwyczajnie na kupowaniu wysokodochodowych akcji. Zamiast tego, patrzymy na dywidendy w kontekście największego potencjału wzrostu, jaki możemy znaleźć. Wysokie obecnie wyceny akcji, jak np. te z sektora dóbr podstawowych, sprawiają, że wyglądają one w naszej opinii na wrażliwe.
Ogromne dysproporcje w cenach aktywów
Dobra podstawowe nie są jedynym sektorem, który wygląda drogo. Po tegorocznym rajdzie, wyceny całego europejskiego rynku akcji wyglądają w pewnym stopniu na wywindowane w porównaniu do przeszłości. Ale w ramach tego ukryte są ogromne dysproporcje w cenach.
Preferowane przez nas sektory - samochodowy, telekomy i banki - to te, które ucierpiały w środowisku niskich stóp w kilku ostatnich latach i teraz wyglądają na bardzo tanie.
Na przykład sektor telekomunikacyjny ostatnio dobił do relatywnego dna wszechczasów. To dobry punkt startu dla inwestorów mających przeciwne spojrzenie do rynkowego konsensusu. Dodatkowo fundamenty sektora się poprawiają. Po okresie intensywnej konkurencji pomiędzy operatorami, teraz obserwujemy naprawę rynku w wielu europejskich państwach.
Akcjonariusze telekomów wkrótce zaczną zbierać owoce budowania przez lata sieci 4G i światłowodowych połączeń do domów. Znajdujemy się aktualnie na szczytowych poziomach zainwestowania i przez następne kilka lat sektor powinien zacząć generować bardzo silne przepływy pieniężne.
Ważne, aby być pragmatycznym
Pozycjonowanie wymienione powyżej jest wbrew konsensusowi. Ale każdy kryzys zadłużenia w ostatnich 100 latach kończył się inflacją, obok masowych bankructw i w konsekwencji recesji, jest to jedyna droga do wyeliminowania długoterminowego zadłużenia w gospodarce.
Ostatecznie uważamy, że inflacja da się we znaki tym inwestorom, którzy jej nie doszacowali, a nie tym, którzy ją przeszacowali.
Jako inwestorzy, ważne jest abyśmy obierali pragmatyczne spojrzenie na najlepsze dostępne okazje, w jakiejkolwiek części rynku akcji. Niekoniecznie wszystkie z naszych pozycji pasują do ram tutaj opisanych. Zawsze tworzymy miejsce dla pomysłów wynikających czysto z analizy bottom-up i w dalszym ciągu szukamy rozsądnie wycenionych okazji inwestycyjnych w perspektywie 3 lat.
Pozostałe artykuły z naszej serii Perspektywy na rok 2018 są dostępne tutaj.
Ważne informacje
Poglądy i opinie prezentowane w niniejszym dokumencie należą do Jamesa Sym'a, Zarządzający Funduszem - Akcje Europejskie, i nie muszą odzwierciedlać poglądów wyrażanych lub przedstawianych w innych komunikatach i strategiach spółki Schroders lub za pośrednictwem jej innych funduszy.
Niniejszy dokument powstał wyłącznie w celu informacyjnym i w żadnym aspekcie nie ma stanowić materiału promocyjnego. Niniejszy materiał nie ma charakteru oferty ani ubiegania się o zakup lub sprzedaż jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał nie ma na celu udzielania porad księgowych, prawnych ani podatkowych czy wskazówek inwestycyjnych i w tych kwestiach nie należy polegać na zaczerpniętych zeń informacjach. Uważa się, że zawarte tu informacje są rzetelne, ale spółka Schroders nie gwarantuje ich pełności ani dokładności. Nie przyjmujemy odpowiedzialności za błędy co do faktów i opinii. Nie należy opierać się na poglądach i informacjach zawartych w dokumencie, podejmując indywidualne decyzje inwestycyjne i/lub strategiczne.
Wyniki z przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników, na którym można było by się oprzeć; ceny jednostek uczestnictwa i dochód z nich mogą zarówno spadać, jak i rosnąć, a inwestorzy mogą nie odzyskać pierwotnie zainwestowanej kwoty.
Wydawca: Schroder Investment Management GmbH, Taunustor 1, 60310 Frankfurt am Main. Dla Państwa bezpieczeństwa kontakty mogą być nagrywane lub monitorowane.
Prognozy przedstawione w dokumencie są wynikiem modelowania statystycznego, opierającego się na kilku założeniach. Prognozy te cechują się dużą niepewnością w odniesieniu do przyszłych czynników gospodarczych i rynkowych, które mogą wpłynąć na rzeczywiste przyszłe wyniki. Prognozy te są podane tylko w celu informacyjnym zgodnie z dzisiejszą wiedzą. Nasze założenia mogą się istotnie zmienić, między innymi z powodu zmian w warunkach gospodarczych i rynkowych. Nie zobowiązujemy się do informowania o zmianie przytoczonych danych w wyniku zmian następujących w założeniach, warunkach gospodarczych i rynkowych, modelach lub innych obszarach.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy