Perspektywy na rok 2025: Dochody, stopy zwrotu i odporność – możliwości na rynkach publicznych i niepublicznych
Warunki ekonomiczne nadal sprzyjają stopom zwrotu, jednak do budowania odpornych portfeli niezbędna będzie dywersyfikacja.
Authors
Wiadomość o ostatecznym zwycięstwie Donalda Trumpa w wyborach w USA doprowadziła do niezliczonych spekulacji na temat jego przyszłej polityki. W takiej sytuacji zawsze warto jest zrobić krok wstecz i skupić na szerszych trendach.
Pisaliśmy już wcześniej o zmieniających się warunkach dla inwestorów: nowym, wielobiegunowym świecie, większej aktywności ze strony polityki fiskalnej i wyższych stopach procentowych w porównaniu z minioną dekadą. Środowisko po globalnym kryzysie finansowym, cechujące się restrykcyjną polityką fiskalną, zerowymi stopami procentowymi i liberalizacją globalnej wymiany handlowej, nie sprawdzało się dla przeciętnego człowieka z zachodniego świata. W rezultacie wzrosło poparcie dla bardziej populistycznej polityki.
W tym kontekście Trump jest bardziej symptomem niż przyczyną sytuacji politycznej. Jego druga kadencja będzie oznaczać intensyfikację trendów, które już istniały, takich jak: ekspansywna polityka fiskalna i bieżące przeciwdziałanie globalizacji za pomocą wyższych ceł (warto zauważyć, że Biden nie wycofał ceł nałożonych przez Trumpa w poprzedniej kadencji).
Co to oznacza dla rynków w 2025 roku? Pomijając kwestię ryzyka politycznego, warunki gospodarcze pozostają korzystne. Inflacja zmierza we właściwym kierunku, a stopy procentowe w USA i Europie spadają. Spodziewamy się miękkiego lądowania i oczekujemy, że wzrost gospodarczy ponownie przyspieszy w miarę upływu 2025 roku.
Spodziewamy się miękkiego lądowania gospodarki w 2025 r.
Źródło: LSEG DataStream, Schroders Economics Group, 11 listopada 2024 r. Model luki produktowej stosowany przez Schroders ocenia stopień, w jakim gospodarka funkcjonuje poniżej swojego pełnego potencjału, bez generowania presji inflacyjnej. W fazie spowolnienia luka produktowa jest dodatnia i spada, a w fazie ekspansji – jest dodatnia i rośnie w miarę przyspieszania gospodarki.
Szukając możliwości w zakresie stóp zwrotu, warto spojrzeć poza niedawnych „zwycięzców”
Przyjrzyjmy się dokładniej rynkom akcji. Indeks S&P500 wydaje się być drogi, ale wyceny poza segmentem spółek o największej kapitalizacji i Stanami Zjednoczonymi wydają się bardziej rozsądne. Inwestorzy akcyjni przyzwyczaili się, że wzrosty na giełdzie napędza niewielka liczba dużych spółek, jednak ten model już ulega zmianie.
Uważamy, że istnieje potencjał dalszego rozszerzenia się rynków w USA, zwłaszcza biorąc pod uwagę nacisk Trumpa na deregulację i obniżki podatków od przedsiębiorstw.
Konsensus oczekiwań zakłada, że w 2025 r. w większości regionów nastąpi poprawa wzrostu zysków
Jako że inwestorzy poszukują czynników dywersyfikujących, nadal podoba nam się złoto, ponieważ zapewnia ono zabezpieczenie przed ryzykiem recesji, tak jak obligacje. Jest to również dobry środek przechowywania wartości na wypadek materializacji bardziej stagflacyjnych scenariuszy i wydarzeń geopolitycznych.
Kluczem do odporności portfela jest dywersyfikacja
Omówię teraz znaczenie odporności portfela. Choć wygląda na to, że warunki gospodarcze ogólnie sprzyjają stopom zwrotu, nie możemy ignorować faktu, że istnieje wiele zagrożeń dla rynków. Mamy do czynienia z zakłóceniami na niespotykaną dotąd skalę i przybierają one różne formy.
Wspomnieliśmy już o potencjalnych zakłóceniach związanych z cłami i wojnami handlowymi. Ponadto trwają konflikty na Bliskim Wschodzie oraz w Ukrainie i nie można tu ignorować ryzyka błędnych kalkulacji politycznych.
Wydarzenia geopolityczne zwykle wpływają na rynki za sprawą surowców. Surowce jako klasa aktywów wypadły z łask z powodu obaw dotyczących światowego wzrostu gospodarczego, ale mają do odegrania ważną rolę pod względem dywersyfikacji i budowania odpornych portfeli. Jedną z dróg jest tutaj energetyka, zaś podstawową bezpieczną przystanią pozostaje złoto.
W budowaniu odporności mogą również pomóc rynki niepubliczne, za sprawą ekspozycji na różne rodzaje aktywów, które są zazwyczaj mniej wrażliwe na wydarzenia geopolityczne, niż akcje spółek publicznych czy obligacje. Do przykładów należą nieruchomości i aktywa infrastrukturalne, oferujące stabilne, długoterminowe przepływy pieniężne, a także aktywa takie jak papiery wartościowe powiązane z ubezpieczeniami, w przypadku których kluczowym czynnikiem ryzyka jest pogoda.
Ogólnie rzecz ujmując, uważamy, że warunki sprzyjają osiągnięciu dobrych stóp zwrotu w 2025 r., ale będą też wyzwania, z którymi trzeba będzie się zmierzyć. Zdywersyfikowane podejście, obejmujące różne regiony i klasy aktywów, może przyczynić się do zwiększenia odporności portfeli, niezależnie od tego, co przyniesie nadchodzący rok.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy