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焦點 - 基金經理分析

投資者常犯的兩大錯誤…以及解決方法

Duncan Lamont認為,在環球股市動盪的6個月期間,複利及投資組合再平衡或已幫助投資者克服了衝動情緒的不利影響。

2019年5月22日

Duncan Lamont

Duncan Lamont

研究及分析主管

過去6個月突顯了投資者經常會犯的兩大常見錯誤。首先是投資者誤解長期回報的複合增長方式,其次是情緒可能會蒙蔽我們的判斷力。這兩個錯誤都較容易補救。

複利的影響

對於第一點,美國股市於2018年第四季度下跌13.7%,但隨後由年初至今(截至2019年4月12日)已回升13.9%。13.9大於13.7,因此,這意味著投資者整體錄得升幅,對嗎?錯。在此期間,投資者回報實際上下跌1.7%。

這是十分常見的錯誤,因為人們通常僅會在腦海中簡單地將數字相加,但投資是按一期與下一期的複合表現進行計算。

按13.9%計,若於2019年初作出100美元投資,其回報將會帶來13.90美元的收益。但是,在此情況下,2018年10月初作出的100美元投資於年底前已下跌13.7%至86.30美元。因此,為您帶來13.9%回報的本金其實已經減少。

相反,您僅會獲得12.00 美元(13.9%乘以86.30)收益。因此,最後的金額為98.30美元。雖然這似乎有點抽象,但理解算術回報(即數字相加的總和)與幾何回報(即按多個期間的數字進行複合計算)之間的差別真的很重要。同樣的錯誤亦會導致借款人低估最終需要償還貸款的成本。

維持均衡投資

對於第二個常見的錯誤,讓我們回想2018年底的情況。第四季度對於股市投資而言是令人膽寒的時期。幾乎所有資產均出現暴跌,投資者無處可躲。市場情緒跌至谷底,恐慌心理促使投資者作出沽售的反應。

然而,部份由於市場下跌的結果以及由於2018年的企業盈利強勁增長,盈利類估值指標已跌至多年最低水平。雖然估值通常無法準確反映短期表現,但市場仍由低位強勁回升。

除了美國市場上升13.9%之外,歐洲、英國及新興市場均上升約10%。甚至表現落後的日本市場亦上升近8%。

有鑒於此,這已成為最佳的投資時機。但是,由於我們很容易深受情緒的影響,因此我們很難克服沽售的衝動。我們通常會對短期市況作出推斷而忽視未來的表現,克服這種傾向需要加強對自己的約束。

要完全擺脫情緒對我們的影響,其中一種較容易的辦法是採取再平衡策略。

例如,確定您希望對股市、債券、現金等資產的投資比例(或依靠理財顧問幫助您作決定)。如果一個資產類別跑贏其他資產,則其在投資組合中的權重將會上升。

再平衡需要賣出部份表現領先的資產,以使其權重恢復至您希望維持的水平,並將所得收益重新投資於表現較差的資產。

在實踐中,這被稱為「低買高賣」。這並非高深的學問。若採取這種策略,則在今年初時,即使您腦海意識讓您賣出資產,但您仍會買入股票。然而,若無法確定一項投資是否適合自己,則需要尋求獨立理財顧問的意見。

當然,雖然市場確實可能持續下跌,但估值仍是最佳的長期回報指標之一。長線投資者需要遵從估值所發出的訊號。

 

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