觀點

亞洲投資機遇何處尋?


過去數星期,投資者仍在消化烏克蘭危機的影響,導致環球股市下跌。亞洲股市亦不例外。

市場普遍預期美國聯儲局將進行一系列加息舉動,以控制通脹。在其進行首次加息前,美國5年期及10年期國債孳息率升至近3年高位。西方國家對俄羅斯的制裁不單令商品價格上漲,同時亦進一步引發與通脹升溫相關的憂慮。

由於環球能源價格上升及供應瓶頸持續為成本構成壓力,預料經濟環境於中短期內仍將處於明顯滯脹的狀態。 

經濟增長與通脹之間的角力

正當供應因地緣政治局勢受到進一步干擾,經濟增長與通脹間之間的平衡似乎仍將持續惡化。這已對央行政策構成挑戰。由於美國經濟面臨廣泛的通脹壓力,預料聯儲局將繼續加息。

中國的經濟增長前景因再度實施封城措施而蒙上陰影,環球增長前景同樣備受考驗。我們因此需要採取更為審慎及多元化的投資策略,以應對市場的波動。在不明朗因素日益加劇的情況下,我們將繼續靈活管理持倉,並密切注視各種下行風險。

把握亞洲的長遠增長機遇

鑒於增長及通脹前景未明,多元化配置對亞洲投資仍至關重要。 

雖然2022年的盈利增長預期仍然正面,但未來存在數項隱憂,包括:(1) 中國經濟增長放緩、(2) 利潤率因投入成本上漲所受到的影響,及 (3) 後續新冠疫情對經濟造成的影響。因此,2022年的行業增長似乎不太可能像2021年那般強勁。

然而,我們發現一些科技供應鏈領域仍有不俗的可見盈利。儘管居家辦公主題基本上已反映到市場之上,5G、移動出行、電動汽車、雲端技術、物聯網及新興的元宇宙等行業增長動力仍將推動技術創新及新技術產品普及。我們同時相信,目前電動汽車及技術產品等新經濟應用勢將惠及銅業的發展。因此,一些中國採礦企業的表現應有望造好。

另一方面,新加坡最近放寬了新冠政策,容許最多75% 的員工回到辦公室工作。因此,我們認為該國的寫字樓及商業房地產投資信託 (REITs) 可望從購物中心及寫字樓人流改善中受惠,因而帶來投資機會。這類資產除了可對沖通脹升溫的風險,亦可望提供穩定且具吸引力的股息收益。 

從更長遠的角度來看,我們專注於識別可望從長遠增長中受惠的企業。整體而言,在具結構性增長及吸引股息的企業間維持良好的多元化配置,將是捕捉市場機遇不錯的途徑。

精挑細選優質企業債,以應對市場波動

我們目前對亞洲企業債券採取相對保守的立場。除了俄烏局勢造成的重大影響外,聯儲局的強硬態度及中國房地產領域下行仍屬投資者的憂慮。

雖然基本因素整體穩中向好為亞洲投資級別企業債券估值提供支持,但在備受負面新聞困擾的板塊當中,各行業及發行人之間的信貸分歧正在加劇。 

雖然中國正在進行政策改革,但新冠感染壓力引致供應鏈受阻,加上正在醞釀的中美貿易摩擦,不明朗性或將進一步增加。此外,持續的通脹壓力或會導致利率走勢出乎意料地上行。即使企業債券市場中大多數企業至今受到的影響較為輕微,但在未來數月,投資者仍需警惕潛在的風險因素。

與其他新興市場地區相比,亞洲企業債券質素較佳的比例較高,加上區內投資者規模相對龐大,對環球資金流的敏感度較小,因此可望維持相對穩健的表現。我們同時相信,區內企業債券估值對比歷來水平以及環球企業均具吸引力。若要降低投資組合風險和波動性,選擇優質的企業債券仍將是癥結所在。

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