觀點

已發展經濟體系衰退風險迫在眉睫的原因何在?


隨著各國央行承認通脹變得更加根深蒂固,而不只是一系列短暫的衝擊,世界各地的利率正以驚人的速度上升。 對許多人而言,這情況或許會像看見貨幣政策和金融市場新制度的曙光。

零利率甚至負利率的時代已經過去,而時代更迭亦已顯然把我們帶進一個新時代。經驗較豐富的投資者或會將此視為市場回復至較正常狀態,就像2008 年發生全球金融危機前那樣。然而,這仍有待觀察。說不定1970 年代末和 1980 年代初經歷的滯脹(即通脹、失業率持續高企及需求停滯的時期)將是更貼切的比較。

預料2023年將出現經濟衰退

在新的利率制度下,我們預料美國、英國和歐元區經濟體將於 2023 年內陷入經濟衰退(定義為連續兩個季度經濟產出下降)。屆時,這三個市場的產出均有可能在 2023 年出現倒退,而全球經濟前景亦趨黯淡。

現時,通脹是家庭住戶考慮自己的財務狀況時最關心的問題之一。 在各國央行試圖壓抑通脹、貨幣政策相對受限的情況下,政府們唯有盡力緩解高通脹帶來的苦況。

在英國,家庭住戶的能源賬單費用勢將在約短短兩年內增加兩倍,因而令此通脹升溫被稱為「生活成本危機」。在俄羅斯能源供應受烏克蘭局勢影響下,歐洲所面臨的危機更為嚴峻。該地區的各國政府均努力尋求協助家庭住戶的對策,尤其是低收入家庭。

環球經濟正面臨自2009年以來最壞的一年

在最新的施羅德投資基線預測中,我們顯著下調了全球經濟增長預測,並預料美國、歐元區和英國將出現經濟衰退,而大多數新興市場的增長亦將放緩。我們現時預料全球經濟增長將於2022全年從 5.9% 放緩至 2.6%(自 2.7% 作出下調),並將於 2023 年放緩至 1.5%(之前預測為 2.7%)。 除了新冠疫情高峰期外,這將是自 2009 年以來全球經濟最壞的一年。

我們已將2022 年美國經濟增長預測自 5 月份的 2.6% 下調至1.7%,遠低於市場預期的 2.1%。相關預測調整主要是受我們上調對通脹的預測(此前預測為 6.9%,2022年上調至 8%),以及美國聯邦基金利率採取更為激進的路徑所致。

雖然我們預料美國聯儲局將放慢加息步伐,但對比市場對於2023 年初利率將處於 3.65% 的預期,我們認為利率將達4%。利率向上、政府收緊開支及通脹升溫,無疑都在降低家庭的消費力,最終很可能會使他們大幅削減開支。企業勢將透過減緩生產來應對疲弱的需求,而對勞動力的需求亦將因此減少。我們預料政策的緊縮力度將足以推高失業率,這不單可令家庭需求下降,同時亦是緩解通脹壓力所需的。

能源價格上漲勢拖累歐洲產出

我們預料美國經濟將於 2023 年首三個季度期間陷入衰退。屆時,經濟產出將收縮 1.9%,其後才會恢復增長。上述的產出下降,意味著該國經濟於 2023 年全年將收縮 1.1%。以此與普遍預期的1%正增長作比較的話,便可看出這項預測有多負面。

有別於美國,歐洲的衰退並不是由國內產生的通脹和利率上漲引起,而是與烏克蘭衝突令能源成本持續上漲有關。現時,問題已嚴重到足以導致生產下降。

與美國和歐元區相比,英國似乎介於兩者之間。雖然該國近日的經濟增長較為強韌,而且有更多證據顯示通脹壓力正在擴大,但同樣亦逼於無奈需要忍受歐洲高昂的能源價格,政府實施能源價格上限,因而滯後家庭住戶所受的影響。

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