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基金經理分析

ESG在新冠疫情的市場變化中扮演甚麼角色?


于學宇

北亞地區多元化資產產品主管

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從去年第四季至今年第一季,全球宏觀經濟經歷了巨大的轉變。除了突如其來的新型冠狀病毒 (Covid-19) 疫情外,油價亦首次跌至負數,加上地緣政治等不明朗因素,各國採取了歷來最大規模的量化寬鬆政策以及擴張性財政政策,並開始對市場作出直接干預。以上種種均意味著不同的機制正驅動著近代社會的經濟不斷發展。

如何能在「疫境」投資中突圍而出?

在現時的社會討論中,環境、社會責任和企業管治 (ESG) 是一個方興未艾的話題。不少與ESG相關的轉型都在無形間因為新冠疫情而加快了,例如氣候變化、原油需求結構性改變和日常生活習慣改變等。

雖然上述的變化只是個別例子,但人們對ESG方面的意識和訴求隨著疫情的出現與日俱增卻是不爭的事實。從化石燃料需求的變化便可以看到,ESG將在未來影響著投資回報。這亦變相加快了金融資產回報轉型的步伐。作為負責任的投資者,我們亦不禁為未來的計劃和投資態度作出思考。

正如古希臘哲學家赫拉克利特 (Heraclitus) 的名言一樣,「唯一不變的就是變」(Change is the only constant)。我們在主動資產配置方面一直秉持「滾石不生苔」(A rolling stone gathers no moss) 的理念,並適時根據市場上的變化作出快速和有效的反應。而在持續變化的投資環境中,透過多元化投資策略作出靈活配置、主動管理和以多角度分析各類風險將是其中一個成功的關鍵。

如何將ESG融入多元化投資策略當中?

在我們將ESG 對多元資產組合的影響納入考慮時,氣候變化是一個非常切身的問題,因為它的潛在影響將在多方面反映到經濟增長和財務回報之上。作為ESG和可持續多元化投資領域的先導者,我們早在今年2 月份已將這項因素融入到各個資產類別的30 年期回報預測。

以股市的預期表現為例,我們發現氣溫上升對股市的影響普遍都是即時而且負面的。即使我們將有可能出現的滯後反應納入考慮,大部份地區的股市仍然呈現負面的影響。值得一提的是,我們的研究發現氣溫上升為整體經濟帶來的影響是越熱的地區就越負面,而且生產力的增長會受到負面影響,繼而為股市回報構成不良衝擊。

這些研究將為氣候變化對各個資產類別回報走勢的影響提供重要線索,從而協助我們制定未來的投資策略。

從ESG的角度來看,多元資產投資在正好發揮著「整合」的作用。這種策略讓我們可以因時、地制宜,在配置資產時謹慎地按ESG因素和可持續性進行篩選。我們的宗旨是整合出不同資產類別都完全符合ESG和可持續性條件,而且可以達成客戶投資目標的多元資產投資方案。

接下來該如何部署?

就目前的情況而言,我們認為新冠疫情對於宏觀經濟的影響有可能是非常深遠的。

雖然部份極端的尾部風險在很大程度上已因為各地央行的行動而受到控制,但我們在短期至長期內可能無法排除疫情對生活和投資所造成的影響。

不過,由於疫情帶來的經濟影響仍將取決於解除封城措施所需的時間,預料全球金融市場在可見的將來仍將較為波動。在市場反應過度樂觀的情況下,保持審慎將是較為可取之策。

 

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