Miesięczna alokacja aktywów: Lipiec 2026
Podobnie jak w poprzednich miesiącach, nadal oceniamy ryzyko recesji w Stanach Zjednoczonych jako niskie, biorąc pod uwagę fundamentalną siłę rynku pracy. Czynniki ryzyka nadal sprzyjają bardziej wzrostowi inflacji, a dodatkowym źródłem niepewności są zakłócenia w dostawach surowców energetycznych na Bliskim Wschodzie.
Authors
Podobnie jak w poprzednich miesiącach, nadal oceniamy ryzyko recesji w Stanach Zjednoczonych jako niskie, biorąc pod uwagę fundamentalną siłę rynku pracy. Czynniki ryzyka nadal sprzyjają bardziej wzrostowi inflacji, a dodatkowym źródłem niepewności są zakłócenia w dostawach surowców energetycznych na Bliskim Wschodzie. W porównaniu z początkiem roku główna zmiana w naszych poglądach znajduje obecnie odzwierciedlenie na rynkach obligacji, gdzie oczekiwania przesunęły się z obniżek stóp procentowych w kierunku ich podwyżek, a premia za ryzyko wzrosła na dłuższym końcu krzywej rentowności. Głównym wyjątkiem jest tutaj poziom oczekiwań inflacyjnych, który pozostaje stabilny. Biorąc pod uwagę zmiany wycen, po raz pierwszy od listopada 2023 roku otworzyliśmy taktyczną pozycję długą na 10-letnich obligacjach amerykańskich. Dzięki temu możemy czerpać korzyści z dodatniego carry oraz zabezpieczyć się przed ryzykiem związanym z naszym procyklicznym scenariuszem. Wciąż jesteśmy negatywnie nastawieni do amerykańskich obligacji z ratingiem inwestycyjnym, biorąc pod uwagę wąskie spready i dynamikę charakterystyczną dla późnej fazy cyklu.
Wyceny akcji nadal wyglądają na napięte, ale zachowujemy pozytywne nastawienie ze względu na sprzyjającą sytuację gospodarczą i dynamikę wyników finansowych. W ubiegłym miesiącu ograniczyliśmy naszą ekspozycję na amerykański sektor technologiczny, ale nadal utrzymujemy ekspozycję na ten obszar poprzez indeks MSCI World (mając na uwadze skoncentrowany charakter stóp zwrotu z tego indeksu) oraz utrzymujemy długą pozycję w akcjach spółek energetycznych i wydobywczych w związku z utrzymującymi się napięciami geopolitycznymi oraz dążeniem do zabezpieczenia łańcuchów dostaw.
Jeśli chodzi o waluty, utrzymujemy neutralne stanowisko wobec dolara amerykańskiego i nie otworzyliśmy żadnych bezpośrednich pozycji na dolarze. Jednakże utrzymujemy długą pozycję w obligacjach rynków wschodzących, które powinny zyskać na zatrzymaniu aprecjacji dolara amerykańskiego. Otworzyliśmy również taktyczną długą pozycję w jenie japońskim względem dolara kanadyjskiego, zakładając, że Bank Japonii może kontynuować normalizację polityki pieniężnej.
Ogólnie rzecz biorąc, nadal utrzymujemy procykliczne nastawienie. Główne ryzyka dla naszego scenariusza wiążą się z możliwością wyższej od oczekiwań inflacji oraz koncentracją stóp zwrotu na rynku akcji.
🟡 Ocena neutralna
🔴 Krótka/negatywna
🔼 Wyższa niż miesiąc wcześniej
🔽 Niższa niż miesiąc wcześniej
Alokacja Aktywów
🟢Akcje
Utrzymujemy pozytywną ocenę w odniesieniu do akcji. Dynamika wyników finansowych nadal stanowi podstawę optymistycznych prognoz. Chociaż technologia napędza wzrost, poprawa w sektorach cyklicznych stanowi dodatkowe wsparcie, choć podwyższone wyceny wymagają większej selektywności.
🟢Obligacje skarbowe
Taktycznie podwyższyliśmy ocenę dla obligacji skarbowych do poziomu pozytywnego. Wyższe realne rentowności i korzystniejsze wyceny zwiększyły możliwości inwestycyjne, ponieważ oczekiwania dotyczące stóp procentowych stały się bardziej realistyczne, co sprzyja bardziej optymistycznym perspektywom w krótkim okresie.
🟢Surowce
Pozostajemy pozytywnie nastawieni do surowców. Preferujemy metale przemysłowe, które nadal korzystają z odpornego wzrostu gospodarczego na świecie, inwestycji infrastrukturalnych oraz popytu związanego z rozwojem sztucznej inteligencji.
🔴 Obligacje korporacyjne
Podtrzymujemy naszą negatywną opinię w przypadku obligacji korporacyjnych. Spready pozostają na niskich poziomach, a średnioterminowe ryzyka związane z pogorszeniem fundamentów i presją refinansowania nadal przemawiają za zachowaniem ostrożności.
Źródło: Schroders, czerwiec 2026 r. Opinie na temat akcji, obligacji rządowych oraz surowców dotyczą stopy zwrotu w relacji do gotówki i odnoszą się do walut lokalnych. Podstawę dla oceny w odniesieniu do obligacji korporacyjnych oraz obligacji high yield stanowi poziom spreadów kredytowych (tj. zabezpieczonych przed ryzykiem stopy procentowej). Prognozy dotyczące walut przygotowywane są w odniesieniu do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem samego dolara, którego wartość odnosi się do koszyka ważonego wartością handlu zagranicznego.
Źródło: Schroders, lipiec 2026 r. Opinie na temat akcji, obligacji rządowych oraz surowców dotyczą stopy zwrotu w relacji do gotówki i odnoszą się do walut lokalnych. Podstawę dla oceny w odniesieniu do obligacji korporacyjnych oraz obligacji high yield stanowi poziom spreadów kredytowych (tj. zabezpieczonych przed ryzykiem stopy procentowej). Prognozy dotyczące walut przygotowywane są w odniesieniu do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem samego dolara, którego wartość odnosi się do koszyka ważonego wartością handlu zagranicznego.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy