Miesięczna alokacja aktywów: Maj 2026 r.
Nasi ekonomiści zaktualizowali swoje prognozy, aby odzwierciedlić wpływ zakłóceń na Bliskim Wschodzie.
Authors
Nasi ekonomiści zaktualizowali swoje prognozy, aby odzwierciedlić wpływ zakłóceń na Bliskim Wschodzie. W rezultacie obniżono prognozę PKB na 2026 r. z 2,9% do 2,5% oraz podwyższono prognozę inflacji z 2,4% do 3,3%. Zasadniczo przesunęliśmy się w kierunku bardziej stagflacyjnym, ale na tę chwilę oczekujemy, że uda się uniknąć recesji. Ponieważ dynamika zysków przedsiębiorstw jest nadal korzystna, utrzymujemy przeważenie akcji z preferencją dla sektora technologicznego, a także akcji brytyjskich i kanadyjskich, ze względu na ich większą ekspozycję na energię i zasoby.
Sytuacja na rynku ropy naftowej pozostaje wysoce binarna i zależna od wydarzeń geopolitycznych. Utrzymujemy długą pozycję na towarach rolnych, jako że sezonowe warunki atmosferyczne prawdopodobnie będą wspierać dynamikę popytu/podaży, a wyższe ceny energii i nawozów – oddziaływać z opóźnieniem. Utrzymujemy także długą pozycję na złocie, ponieważ uważamy, że jest ono lepszą ekspozycją defensywną niż obligacje rządowe, biorąc pod uwagę nasze obawy co do długookresowej zdolności obsługi zadłużenia.
Ostatni miesiąc przyniósł wzrost rentowności obligacji, podczas gdy inwestorzy skupili się na rosnącym ryzyku inflacyjnym. Ogólnie jesteśmy neutralnie nastawieni do obligacji skarbowych, ponieważ obecne poziomy rentowności odzwierciedlają niektóre z zagrożeń, których się obawialiśmy. Nadal niedoważamy jednak obligacje USA, biorąc pod uwagę większe ryzyko inflacyjne w tym kraju. W to miejsce dalej preferujemy włoskie obligacje skarbowe, których rentowność pozostaje atrakcyjna. Zwiększyliśmy także zaangażowanie w obligacje Australii, gdzie bank centralny przyjął bardziej proaktywne podejście do polityki pieniężnej. Utrzymujemy niedoważenie amerykańskich obligacji z ratingiem inwestycyjnym, ponieważ naszym zdaniem poziomy rentowności w relacji do gotówki nie są atrakcyjne, biorąc pod uwagę ryzyko stagflacji i rosnącą emisję. Po zrealizowaniu zysków z naszej długiej pozycji na jenie japońskim przeszliśmy do krótkiej pozycji na tej walucie. Nadal podoba nam się dług z rynków wschodzących, biorąc pod uwagę lepsze trendy inflacyjne i bardziej konwencjonalną politykę.
Podsumowując, ryzyko stagflacji uzasadnia niższe wskaźniki wyceny, ale na razie dynamika zysków nadal wspiera akcje. Dalej uważnie obserwujemy rentowność obligacji, ponieważ stopy procentowe w najlepszym razie pozostaną na niezmienionym poziomie, a istnieje ryzyko podwyższenia stóp, jeśli przebrniemy przez zakłócenia na rynku ropy naftowej na Bliskim Wschodzie.
🟡 Ocena neutralna
🔴 Krótka/negatywna
🔼 Wyższa niż miesiąc wcześniej
🔽 Niższa niż miesiąc wcześniej
Alokacja Aktywów
🟢Akcje
Utrzymujemy pozytywne nastawienie do akcji, głównie z powodu dalej wysokich zysków przedsiębiorstw, szczególnie w sektorach związanych z technologią. Nadal preferujemy rynki technologiczne w USA i wybranych krajach azjatyckich i jednocześnie utrzymujemy ekspozycję na akcje brytyjskie i kanadyjskie w celu dywersyfikacji poprzez ekspozycję na energię i zasoby.
🟡Obligacje skarbowe
Pozostajemy neutralni. Głównym źródłem obaw nadal są ryzyko inflacyjne i wyższe na dłużej stopy procentowe, jednak znaczna zmiana rentowności w ostatnich miesiącach poprawiła wyceny i możliwości w zakresie carry na niektórych rynkach. Dalej preferujemy selektywną ekspozycję na duration poza Stanami Zjednoczonymi tam, gdzie rekompensata za ryzyko wydaje się bardziej atrakcyjna.
🟢Surowce
Pozostajemy pozytywnie nastawieni do surowców. Preferujemy sektor towarów rolnych, gdzie ceny są nadal wspierane przez ryzyko związane z podażą, zakłócenia pogodowe i wyższe koszty nawozów. Utrzymujemy również ekspozycję na złoto i wybrane akcje powiązane z zasobami jako czynniki dywersyfikujące portfel.
🔴 Obligacje korporacyjne
Pozostajemy negatywnie nastawieni do obligacji korporacyjnych, zwłaszcza papierów z USA z ratingiem inwestycyjnym, w przypadku których spready pozostają niskie mimo podwyższonego ryzyka makroekonomicznego i ryzyka stopy procentowej. Nadal wolimy akcje od obligacji korporacyjnych, biorąc pod uwagę silniejsze zyski i ograniczoną kompensację spreadów.
Źródło: Schroders, maj 2026 r. Opinie na temat akcji, obligacji rządowych oraz surowców dotyczą stopy zwrotu w relacji do gotówki i odnoszą się do walut lokalnych. Podstawę dla oceny w odniesieniu do obligacji korporacyjnych oraz obligacji high yield stanowi poziom spreadów kredytowych (tj. zabezpieczonych przed ryzykiem stopy procentowej). Prognozy dotyczące walut przygotowywane są w odniesieniu do dolara amerykańskiego, za wyjątkiem samego dolara, którego wartość odnosi się do koszyka ważonego wartością handlu zagranicznego.
Zapisz się na nasze Analizy
Odwiedź nasze centrum preferencji, gdzie możesz wybrać, które Analizy przygotowane przez Schroders chcesz otrzymywać.
Authors
Tematy