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投資報告

投資長觀點 - 中美貿易戰升溫 三大避險策略度危機

今年五月以來,中美之間的角力幾乎每天都在變化,預期未來一個月仍舊持續延燒。在前景還未明朗下,建議投資人停看聽;然而,我們觀察基本面其實並不悲觀,無需減持手中原有投資部位,但要增加保護性的避險資產,以三大避險策略:拉長債券存續期間、轉持美元與增持黃金,度過這次貿易戰升溫危機。

2019年6月5日

莊志祥

莊志祥

施羅德投信多元資產投資團隊投資長

今年五月以來,中美之間的角力幾乎每天都在變化,預期未來一個月仍舊持續延燒。在前景還未明朗下,建議投資人停看聽;然而,我們觀察基本面其實並不悲觀,無需減持手中原有投資部位,但要增加保護性的避險資產,以三大避險策略:拉長債券存續期間、轉持美元與增持黃金,度過這次貿易戰升溫危機。

短期內宜做好三大避險策略

目前要逢低佈局任何市場都是充滿危機的,可等談判較為明朗後,再選擇基本面有所支撐的標的。而原有部位也不建議減持,因為若後市走揚,等於減在低點。現階段以增加保護性資產、做好三大避險策略為主:

第一個最佳避險去處是公債,建議增加投資組合的存續期間。今年初美國十年期公債殖利率約2.7~2.8%,近期公債殖利率已經大幅下跌到2.26%左右,已經具備一定程度的避險功能。第二個避險策略是將貨幣的曝險部位大部分轉移至美元。今年以來美元指數落在96左右,中美貿易戰加溫,使得美元指數已經來到98,是過去幾個月的高點。美元持續呈現強勢,相對也是比較好的避險工具。若市場悲觀情緒逐漸升高,接下來就需要第三個避險策略——黃金。黃金價格從去年底的每盎司1,282美元,中間一度攀升到1,340美元,近期則落在1,277美元,若接下來貿易戰前景相對悲觀,預期黃金能有一定的保護功能。

基本面表現待觀察 惟需留意貿易戰發展

近日市場又出現「殖利率倒掛恐帶來經濟衰退」的疑慮,我們認為,整個現況跟過去評估衰退的時空背景並不同,2008年金融海嘯後全球出現超寬鬆貨幣政策,近年市場資金依舊存留,在此特殊環境下,才造成所謂的殖利率倒掛現象加劇,所以對於以往認為殖利率倒掛後6~12個月經濟衰退的看法,我們充滿保留。

只是要注意的是,目前除了美國以外的歐洲、日本市場,成長力道不足,如中美貿易戰持續,恐會讓經濟成長提早陷入停滯,因此仍需謹慎。

最新多元資產佈局建議:

資產類別 本月 上月 市場動態
加碼
美國股票 + + 投資團隊持續青睞美國股市,因為美國企業擁有高品質的獲利能力。
新興市場股票 + + 新興市場擁有較高的成長潛力,因此投資團隊對新興市場股市維持正向觀點。中國採取多項小規模的內需刺激政策,儘管成效開始反映在中國的經濟數字之上,但是其他國家能否連帶受惠仍是個未知數。
歐洲高收益債 + + 相對於歷史水準與基本面體質,目前歐高收的投資評價具有吸引力。
歐洲投資等級債 +↑ 0 歐洲信用市場的體質健全-至少目前是如此,因為歐洲持續處於低利環境,且企業償債能力料將進一步改善。
英鎊 + + 英國經濟料將進入轉型階段且不致於會直接硬脫歐,進而將支持英鎊的表現。
黃金  +  + 有鑑於未來經濟成長率可能會不如預期,因此投資團隊將黃金上調至正向觀點。
持平
歐洲股市 0 - 投資團隊上調對歐洲股市的觀點,因為企業盈餘與銷售數字自前一季度起持續改善。
亞太不含日本 0 0 澳洲疲弱的內部經濟環境對於亞太(不含日本)股票指數造成顯著的影響,因此我們對亞太(不含日本)區域維持中性觀點,但是對新加坡與香港股市的看法較為正面。
美國公債 0 - 中美貿易戰爭升溫加上研究模型顯示景氣循環前景開始走下坡,促使投資團隊上調政府公債的投資觀點。
美國高收益債 0 0 有鑑於目前的投資評價,我們對於美國高收益信用資產維持中性觀點。
美元計價
新興市場債券
0 0 美國寬鬆的貨幣政策消除新興市場債券近期內可能面臨的風險。儘管如此,投資評價較不具吸引力。
美元 0↓ + 近期內,美元料將維持穩健的表現,但是隨著美國利率水準觸頂下滑,今年下旬美元料將走弱。
日圓 0 0 日本央行釋出鴿派的政策言論,令我們對日圓維持中性觀點。倘若我們認為全球經濟衰退的風險攀升,屆時我們可能會上調對日圓的觀點。

減碼

美國投資等級債 - - 企業獲利環境變得較為不利,加上高昂的投資評價促使我們對美國投資級信用資產維持負向展望。