Investičné vyhliadky do viacerých aktív – August 2026
Kombinácia odolného globálneho rastu a robustných firemných ziskov, o čom svedčia aj výsledky za druhý štvrťrok, naďalej podporuje náš konštruktívny postoj k cyklickým aktívam, najmä k akciám. Po silnom raste od druhej polovice júla uznávame, že trhové očakávania sa teraz posunuli do rozšíreného pásma.
Profily autorov
Kombinácia odolného globálneho rastu a robustných firemných ziskov, o čom svedčia aj výsledky za druhý štvrťrok, naďalej podporuje náš konštruktívny postoj k cyklickým aktívam, najmä k akciám. Po silnom raste od druhej polovice júla uznávame, že trhové očakávania sa teraz posunuli do rozšíreného pásma. Avšak vzhľadom na absenciu akéhokoľvek významného zhoršenia dynamiky rastu sa domnievame, že procyklické nastavenie zostáva opodstatnené.
Okrem našej nadváhy v globálnych akciách, ktorú sme si udržali počas celého roka, sme po korekcii v júni/júli posilnili našu preferenciu technologických spoločností a rozšírili sme naše portfólio o nemecké akcie ako prostriedok vyjadrenia pozitívneho pohľadu na priemysel a obranu. Zároveň si ponechávame určitú expozíciu voči prírodným zdrojom prostredníctvom kombinácie globálnych ťažobných spoločností a producentov energie.
Hoci si naďalej uvedomujeme riziká, ktoré predstavujú pre nezávislosť menovej politiky v oblasti veľkých fiškálnych deficitov, dôverujeme schopnosti centrálnych bánk udržiavať vhodný politický kurz. Aktuálne trhové ocenenie naznačuje len mierne tempo ďalšieho sprísňovania v USA, pričom zostáva priestor na ďalšie zvýšenia, ak sa naplní náš centrálny scenár; americký dolár zároveň ponúka atraktívny výnos z držby, spolu s určitou mierou ochrany proti ďalšiemu sprísneniu menových podmienok. Opätovne sme otvorili dlhé pozície v amerických dolároch voči nízkovýnosným menám, ako sú švajčiarsky frank a japonský jen, ako aj voči menám, ktoré zaznamenali výrazné pohyby na trhu, napríklad kórejský won.
Naďalej máme negatívny pohľad na kreditné spready v USA, čo odráža obmedzenú ponúkanú kompenzáciu, a svoje presvedčenie sme vyjadrili zakúpením určitej ochrany prostredníctvom indexu swapov úverového zlyhania.
Zároveň držíme taktickú alokáciu do amerických štátnych dlhopisov, kde vyššie reálne výnosy poskytujú atraktívnejšie pozadie pre ohodnotenie. Nedávny nárast reálnych výnosov naznačuje dôveru investorov v cyklický výhľad; ak by však bol náš konštruktívny výhľad rastu spochybnený, štátne dlhopisy by mohli priniesť určité diverzifikačné výhody v rámci našich portfólií.
Kombinácia zvýšených reálnych výnosov, obnoveného inštitucionálneho dopytu a čistejšej pozície medzi investormi do rýchlych peňazí nás nakoniec prinútila opäť sa zapojiť do obchodu so zlatom; napriek nedávnemu rastu sa domnievame, že táto pozícia môže ponúknuť atraktívnu strednodobú príležitosť z hľadiska pomeru rizika a zisku.
Medzi kľúčové riziká pre náš konštruktívny postoj patrí zrýchlenie inflácie, výrazné zhoršenie výhľadu rastu a strata dôvery investorov v udržateľnosť investičného naratívu o umelej inteligencii.
Mesačné vyhliadky: August 2026
Akcie | 🟢 | Pokiaľ ide o akcie, zostávame pozitívni, podporení odolným globálnym rastom a robustnými firemnými ziskami. Hoci ocenenia umelej inteligencie, zadlženosť a koncentrácia trhu predstavujú riziká, priaznivé cyklické pozadie posilňuje náš pohľad na akcie. |
Štátne dlhopisy | 🟢 | Pri štátnych dlhopisoch zostávame takticky pozitívni, pričom vyššie reálne výnosy vytvárajú atraktívnejšie ocenenia.Zachovávame si dôveru v schopnosť centrálnych bánk primerane riadiť politiku a vnímame trvanie ako užitočný doplnok k nášmu procyklickému postoju. |
Komodity | 🟢 | Máme pozitívny pohľad na komodity, najmä na baníctvo a energetiku. Opätovne sme vstúpili do pozície v zlate, pričom tento krok je podporený nákupmi centrálnych bánk a zlepšeným pozicionovaním. |
Úvery | 🔴 | Naďalej si ponechávame negatívny pohľad na úvery. Spready sú historicky úzke napriek rastúcej zadlženosti a zvýšenému počtu emisií, čo spôsobuje čoraz väčšie napätie v ohodnotení. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy