Investičné vyhliadky do viacerých aktív – Júl 2026
Rovnako ako v predchádzajúcich mesiacoch, aj naďalej pozorujeme nízke riziko recesie v Spojených štátoch vzhľadom na základnú silu trhu práce. Riziká naďalej naznačujú skôr vyššiu než nižšiu infláciu, pričom neistotu zvyšuje aj narušenie dodávok energií na Blízkom východe.
Profily autorov
V porovnaní so začiatkom roka sa hlavná zmena nášho pohľadu prejavuje na trhu s pevným výnosom, kde sa očakávania presunuli zo znižovania sadzieb na ich zvyšovanie a vyššie rizikové prémie sa začínajú prejavovať na dlhších častiach výnosových kriviek. Hlavnou výnimkou sú inflačné očakávania, ktoré zostávajú pevne ukotvené. Vzhľadom na zmenu v oceneniach sme po prvý raz od novembra 2023 otvorili taktickú dlhú pozíciu v amerických štátnych dlhopisoch s desaťročnou splatnosťou. Týmto spôsobom môžeme využiť pozitívny výnos z držby a zároveň si zabezpečiť ochranu proti akýmkoľvek rizikám, ktoré by mohli ohroziť náš procyklický výhľad. Na americké investične hodnotné dlhopisy sa naďalej pozeráme negatívne vzhľadom na úzke spready a charakteristiky neskorej fázy ekonomického cyklu.
Ocenenia akcií naďalej vyzerajú napäto, ale zostávame pozitívni vďaka priaznivému ekonomickému pozadiu a dynamike ziskov. Minulý mesiac sme znížili našu expozíciu v amerických technologických akciách, no prostredníctvom indexu MSCI World, ktorý zohľadňuje koncentrovaný charakter výnosov, naďalej zostávame vystavení tejto téme. Zároveň vzhľadom na pretrvávajúce geopolitické napätie a snahu o zabezpečenie dodávateľských reťazcov si udržiavame dlhú pozíciu v akciách energetických a ťažobných spoločností.
V oblasti mien si zachovávame neutrálny pohľad na americký dolár a nezaviedli sme žiadne priame dolárové pozície. Napriek tomu si ponechávame dlhú pozíciu v dlhopisoch rozvíjajúcich sa trhov, ktoré by mali profitovať z absencie ďalšieho posilňovania amerického dolára. Zároveň sme zaujali taktickú dlhú pozíciu voči kanadskému doláru v japonskom jene, čo reflektuje očakávania ďalšej normalizácie politiky zo strany Japonskej centrálnej banky.
Celkovo si naďalej udržiavame procyklický postoj. Hlavné riziká súvisiace s naším výhľadom vyplývajú z možnosti vyššieho než očakávaného rastu inflácie a z koncentrovanej povahy výnosov z akcií.
Mesačné vyhliadky: Júl 2026
Akcie | 🟢 | V oblasti akcií zostávame pozitívni. Dynamika ziskov naďalej podporuje odolný výhľad. Technológie predstavujú hnaciu sil rastu, zatiaľ čo zlepšenie výkonnosti cyklických sektorov rozširuje základňu podpory. Vzhľadom na vysoké ocenenia je však potrebná starostlivejšia selekcia. |
Štátne dlhopisy | 🟢 | Takticky sme vylepšili náš postoj k štátnym dlhopisom na pozitívny. Vyššie reálne výnosy spolu s priaznivejšími oceneniami rozšírili množinu investičných príležitostí, keďže očakávania ohľadom úrokových sadzieb sú teraz realistickejšie, čo v krátkodobom horizonte prináša pozitívnejší výhľad. |
Komodity | 🟢 | Pokiaľ ide o komodity, zachovávame si pozitívny pohľad. Naša preferencia sa zameriava na priemyselné kovy, ktoré naďalej profitujú z odolného globálneho rastu, investícií do infraštruktúry a dopytu poháňaného umelou inteligenciou. |
Úvery | 🔴 | Naďalej si ponechávame negatívny názor na úvery. Rozdiely vo výnosoch zostávajú nízke, pričom strednodobé riziká spojené so slabšími fundamentmi a tlakom na refinancovanie naďalej vyžadujú obozretný prístup. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy