Investičné vyhliadky do viacerých aktív – December 2025
Z cyklického hľadiska zostáva ekonomické prostredie priaznivé. V Spojených štátoch pokračuje fiškálny stimul a úrokové sadzby klesajú v čase, keď je nezamestnanosť stále nízka.
Profily autorov
Z cyklického hľadiska zostáva ekonomické prostredie priaznivé. V Spojených štátoch pokračuje fiškálny stimul a úrokové sadzby klesajú v čase, keď je nezamestnanosť stále nízka. Pozorne sledujeme trh práce v USA, či sa neobjavia známky oslabenia, ale zatiaľ pretrváva rovnováha medzi nízkym prepúšťaním a nízkym prijímaním zamestnancov a naďalej vidíme nízke riziko recesie v USA. Hlavným problémom je úroveň ocenenia akcií a tento mesiac sme sa rozhodli diverzifikovať našu dlhodobo preváženú pozíciu v MSCI World alokáciou do hodnotových akcií mimo USA. Tento prístup nám pomáha riadiť naše riziko a zároveň si udržiavať miernu prevahu v USA.
Podľa nášho názoru americké dlhopisové trhy naďalej ponúkajú malú hodnotu. Výrazné zníženie sadzieb je už započítané do krátkeho konca krivky a inflačné očakávania sú veľmi tlmené. Toto stanovovanie cien je v kontraste s trendmi na iných hlavných dlhopisových trhoch, kde centrálne banky zvyčajne končia svoj cyklus znižovania sadzieb. Na amerických úverových trhoch tiež vidíme málo príležitostí, ale v otázke európskych úverov sme konštruktívnejší, čo nás celkovo ponecháva neutrálnymi vo vzťahu k úverom.
Napriek nedávnej volatilite trhu zostáva náš pozitívny pohľad na zlato nezmenený. Naďalej ho vnímame ako diverzifikátor v prostredí, ktoré sa vyznačuje politickou neistotou, fiškálnou nestabilitou a rastúcimi pochybnosťami investorov o dlhodobej úlohe štátnych dlhopisov a amerického dolára. Tento mesiac máme pozitívny pohľad aj v súvislosti s ropou, a preto rozširujeme našu expozíciu voči komoditám.
Stručne povedané, veríme, že cyklické riziká síce zostávajú relatívne obmedzené, ale začínajú sa objavovať štrukturálne zraniteľnosti – najmä tie, ktoré súvisia s cirkularitou a koncentráciou súvisiacou s umelou inteligenciou. Zatiaľ vyvažujeme náš pozitívny pohľad na akcie diverzifikačnou pozíciou v medzinárodných hodnotových akciách, dlhou pozíciou v zlate a rope a podváženou pozíciou v durácii a v americkom dolári.
Mesačné vyhliadky: December 2025
Akcie | 🟢 | Zachovali sme si pozitívny pohľad na akcie s priaznivými ekonomickými podmienkami, pozitívnou dynamikou ziskov a rozsiahlymi fiškálnymi stimulmi. Vzhľadom na zvýšené ocenenia v niektorých častiach amerického trhu sme diverzifikovali expozíciu do medzinárodných hodnotových akcií. |
Štátne dlhopisy | 🔴 | Zostali sme negatívni v súvislosti so štátnymi dlhopismi, ktoré podľa nášho názoru ponúkajú malú hodnotu. Americké dlhopisy už teraz predpokladajú výrazné zníženie sadzieb, čo sa vzhľadom na odolný rast a stále silné inflačné tlaky javí ako predčasné. Očakávame, že výnosy budú postupne stúpať, keďže trhy prehodnocujú ceny smerom k menej uvoľnenej politike. |
Komodity | 🟢 | V oblasti komodít sme zaujali pozitívny postoj, a to vďaka zlepšenému výhľadu v oblasti energií a priemyselných kovov. Zvrat v našom výhľade na energetický sektor odráža riziká rastu cien, keďže obmedzenia dodávok a vývoj politík pravdepodobne podporia tento sektor. Zlato zostáva naším preferovaným diverzifikátorom. |
Korporátne dlhopisy | 🟡 | V oblasti úverov zostávame neutrálni, pretože spready sú nízke a nechávajú malý priestor na chyby. Hoci makroekonomické pozadie a technické ukazovatele sú priaznivé, rastúce emisie spojené s kapitálovými výdavkami na umelú inteligenciu a fúziami a akvizíciami môžu oslabiť technické ukazovatele v roku 2026. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy