Investičné vyhliadky do viacerých aktív – Január 2026
Počas mesiaca údaje z americkej ekonomiky potvrdili náš názor, že americký spotrebiteľ sa zatiaľ drží a podmienky na trhu práce sú priaznivé.
Profily autorov
Počas mesiaca údaje z americkej ekonomiky potvrdili náš názor, že americký spotrebiteľ sa zatiaľ drží a podmienky na trhu práce sú priaznivé. Trump naďalej generuje titulky novín a z ekonomického hľadiska jeho tlak na Jeromea Powella naďalej vyvoláva strednodobé obavy o nezávislosť a dôveryhodnosť centrálnej banky. Hoci to zatiaľ nemalo významný vplyv na krátkodobé výsledky, trvalé politické zasahovanie môže časom ohroziť dôveryhodnosť centrálnej banky. V kombinácii s naším pohľadom nad konsenzom na rast USA to vedie k tomu, že si naďalej zachovávame nižšiu pozíciu v amerických štátnych dlhopisoch.
Geopolitické riziko je nemožné predvídať, ale musíme si uvedomiť, že medzinárodný poriadok založený na pravidlách, ktorý existuje od roku 1945, je spochybňovaný a zlato v tomto ohľade zostáva užitočným diverzifikátorom. Z našej širšej expozície voči komoditám sme realizovali zisky, keď sa jej hodnota odrazila po správach z Venezuely.
Vzhľadom na nízke riziko recesie a kontrolu inflácie je ťažké vidieť katalyzátor pre medvedí akciový trh. Ocenenia sú náročné, ale očakávame, že tento rok budú korporátne zisky hnacou silou výnosov. Minulý mesiac sme diverzifikovali našu dlhodobo preváženú pozíciu v MSCI World alokáciou do hodnotových akcií mimo USA a túto pozíciu si udržiavame.
V rámci dlhopisov sme realizovali zisky z našej dlhej pozície v britských štátnych dlhopisoch voči nemeckým dlhopisom. Očakávania, že Bank of England (BoE) sa prikloní k miernejšej politike v dôsledku priaznivých údajov o inflácii, sa do značnej miery naplnili. Nemecké štátne dlhopisy tiež zaostávali kvôli obavám z fiškálnej expanzie v spojení so slabším dopytom po zmenách v holandskej dôchodkovej reforme. Zaujali sme dlhú pozíciu v austrálskych dlhopisoch financovaných z amerických štátnych pokladničných poukážok. Austrália ponúka lepšiu dynamiku dlhu.
Zachovávame si negatívny pohľad na americký dolár, najmä vzhľadom na riziká politicky podmieneného a k miernejšej politike prikloneného Federálneho rezervného systému (Fed), a tento mesiac opäť vstupujeme do našej dlhej pozície v dlhopisoch rozvíjajúcich sa trhov v miestnych menách, aby sme využili slabšie trendy amerického dolára a disciplinovanejšiu fiškálnu politiku. Voči americkému doláru zostávame v dlhých pozíciách v eurách a realizovali sme zisky z našej expozície voči brazílskemu realu.
Záverom možno konštatovať, že naďalej veríme, že cyklické riziká sú pod kontrolou, ale uznávame, že oceňovanie je náročné a politické riziko je zvýšené. Tieto riziká riadime kombináciou dlhej pozície v akciách (s diverzifikáciou expozícií na hodnotové akcie) so zlatom a krátkych pozícií v amerických dolároch a štátnych dlhopisoch.
Mesačné vyhliadky: Január 2026
Akcie | 🟢 | Pokiaľ ide o akcie, zostávame pozitívni, pretože ich podporuje silný rast ziskov, najmä v USA. Riziká týkajúce sa ocenení, geopolitiky a udržateľnosti ziskov nad rámec technológií a lídrov v oblasti umelej inteligencie však pretrvávajú. |
Štátne dlhopisy | 🔴 | Zachovávame si negatívny pohľad. Výrazné zníženie sadzieb je už započítané do začiatku výnosovej krivky v USA, čo by vzhľadom na odolný rast a silného spotrebiteľa mohlo byť predčasné. |
Komodity | 🟡 | Nízka ponuka na trhoch s kovmi a energiami spolu s priaznivými cenami ropy vytvárajú podmienky pre ďalšie zhodnocovanie cien. Vplyv geopolitiky je však ťažké predvídať, preto sme celkovo znížili hodnotenie na neutrálne. |
Korporátne dlhopisy | 🟡 | Zachovávame si neutrálny pohľad na úvery. Hoci sú ocenenia zvýšené a nechávajú malý priestor na chyby, makroekonomické pozadie zostáva vo všeobecnosti priaznivé so stabilným rastom a zmierňujúcou sa infláciou. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy