Investičné vyhliadky do viacerých aktív – Máj 2026
Naši ekonómovia aktualizovali svoje prognózy tak, aby odrážali dopad narušenia na Blízkom východe, čo viedlo k zníženiu prognózy HDP na rok 2026 z 2,9 % na 2,5 % a zvýšeniu prognózy inflácie z 2,4 % na 3,3 %.
Profily autorov
Naši ekonómovia aktualizovali svoje prognózy tak, aby odrážali dopad narušenia na Blízkom východe, čo viedlo k zníženiu prognózy HDP na rok 2026 z 2,9 % na 2,5 % a zvýšeniu prognózy inflácie z 2,4 % na 3,3 %. V podstate sa náš výhľad posunul smerom k stagflácii, avšak v súčasnosti predpokladáme, že recesia bude odvrátená. Keďže dynamika firemných ziskov zostáva pozitívna, naďalej udržujeme nadváženie akcií so zameraním na technologický sektor, ako aj preferenciou britských a kanadských akcií vzhľadom na ich vyššiu expozíciu voči energetike a surovinám.
Situácia na trhu s ropou ostáva výrazne dvojznačná a vo veľkej miere závisí od geopolitických udalostí. Udržiavame si dlhú pozíciu v poľnohospodárskych komoditách, keďže sezónne poveternostné vplyvy pravdepodobne podporia dynamiku dopytu a ponuky a vyššie ceny energií a hnojív by mali oneskorený účinok. Naďalej držíme dlhú pozíciu v zlate, keďže ho vzhľadom na naše obavy o dlhodobú udržateľnosť verejného dlhu považujeme za vhodnejšiu defenzívnu expozíciu než štátne dlhopisy.
Počas uplynulého mesiaca výnosy z dlhopisov rástli, keďže investori upriamili pozornosť na zvyšujúce sa inflačné riziká. Voči úrokovým sadzbám máme celkovo neutrálny postoj, keďže reálne výnosy už zohľadňujú časť rizík, ktoré nás znepokojovali. Napriek tomu naďalej držíme podváženie amerických dlhopisov z dôvodu zvýšených inflačných rizík v USA. Napriek tomu pokračujeme v podvážení amerických dlhopisov vzhľadom na vyššie inflačné riziká v USA. Naopak, i naďalej preferujeme talianske štátne dlhopisy, ktoré ponúkajú atraktívne výnosy, a zároveň sme zvýšili expozíciu voči austrálskym dlhopisom, kde centrálna banka pristupuje k menovej politike proaktívnejšie. Stále držíme podváženie amerických investične hodnotných dlhopisov, keďže vzhľadom na stagflačné riziká a rastúci objem emisií nepovažujeme aktuálne reálne výnosy v porovnaní s hotovosťou za atraktívne. Po realizácii ziskov z dlhej pozície v japonskom jene sme sa najnovšie presunuli do krátkej pozície v tejto mene. Dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov naďalej uprednostňujeme, a to vďaka priaznivejším inflačným trendom a konzervatívnejšej hospodárskej politike.
Celkovo možno povedať, že stagflačné riziká opodstatňujú nižšie ocenenia, avšak v súčasnosti pozitívna dynamika ziskov poskytuje podporu akciovému trhu. Výnosy dlhopisov naďalej starostlivo monitorujeme, keďže úrokové sadzby zostávajú prinajlepšom na súčasných úrovniach, pričom v prípade narušenia dodávok ropy na Blízkom východe existuje riziko ich ďalšieho rastu.
Mesačné vyhliadky: Máj 2026
Akcie | 🟢 | Pokiaľ ide o akcie, zostávame optimistickí, najmä vďaka pretrvávajúcej sile ziskov, a to predovšetkým v sektoroch spojených s technológiami. Naďalej preferujeme americké a niektoré ázijské technologické trhy a súčasne držíme expozíciu voči britským a kanadským akciám, čím zabezpečujeme diverzifikáciu prostredníctvom sektorov energetiky a surovín. |
Štátne dlhopisy | 🟡 | Zostávame neutrálni. Aj keď inflačné riziká a dlhodobo zvýšené úrokové sadzby naďalej predstavujú hlavné obavy, vďaka výraznému preceneniu výnosov v uplynulých mesiacoch sa zlepšili ocenenia aj príležitosti na výnos z držby vo viacerých trhoch. Naďalej preferujeme cielene zvolenú duráciu mimo USA, kde odmena za riziko pôsobí priaznivejšie. |
Komodity | 🟢 | Naďalej máme pozitívny výhľad na komodity, pričom preferujeme poľnohospodársky sektor, kde ceny naďalej podporujú najmä riziká spojené s dodávkami, výkyvy počasia a rastúce náklady na hnojivá. Rovnako si zachovávame expozíciu voči zlatu a vybraným akciám prepojeným so surovinami na účely diverzifikácie portfólia. |
Korporátne dlhopisy | 🔴 | Naďalej máme negatívny pohľad na kreditné trhy, najmä na americké investične hodnotné dlhopisy, kde napriek zvýšeným makroekonomickým rizikám a rizikám spojených s duráciou zostávajú spready naďalej úzke. Vzhľadom na priaznivejšie vyhliadky firemných ziskov a obmedzenej kompenzácii za úzke spready naďalej uprednostňujeme akcie pred kreditom. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy