Investičné vyhliadky do viacerých aktív - Október 2025
V posledných týždňoch sa v USA zvýšili obavy z „dočasného spomalenia“ v dôsledku slabšej zamestnanosti, pozastavenia činnosti vlády a pretrvávajúcich rizík súvisiacich s clami. Riziko recesie v USA zatiaľ naďalej považujeme za nízke.
Profily autorov
V posledných týždňoch sa v USA zvýšili obavy z „dočasného spomalenia“ v dôsledku slabšej zamestnanosti, pozastavenia činnosti vlády a pretrvávajúcich rizík súvisiacich s clami. Riziko recesie v USA zatiaľ naďalej považujeme za nízke. Odchod generácie „baby boomers“ do dôchodku a obmedzenie imigrácie posunuli dynamiku ponuky na trhu práce v USA, čo viedlo k rovnováhe medzi nízkym počtom prijímaných a prepúšťaných zamestnancov. Začíname sa obávať nadmernej špekulácie na úverových a akciových trhoch a tento mesiac znižujeme rating amerických úverov; po dlhom období nenásytného dopytu po výnosoch sú úverové spready nízke a štandardy poskytovania úverov sa uvoľnili uprostred vysokej konkurencie, čo sa prejavuje nedávnymi bankrotmi a odpismi. Udržiavame si však dlhú pozíciu v akciách, keďže firemné zisky naďalej podporujú situáciu, s preferenciou pre USA a Čínu.
Naša nižšia pozícia v amerických štátnych dlhopisoch spôsobila v posledných týždňoch nižšiu výkonnosť, ale rozhodli sme sa ju ponechať, keďže trhová krivka už do veľkej miery zohľadňuje rozsah znižovania úrokových sadzieb v USA a zároveň táto pozícia prispieva k diverzifikácii našich dlhých pozícií v akciách a v zlate (ktoré sú do istej miery závislé od likvidity). Zostávame v dlhej pozícii v zlate, keďže poskytuje zabezpečenie proti problémom štátneho dlhu, inflácii a geopolitickým udalostiam. Taktiež si udržiavame nízku pozíciu v americkom dolári voči euru a brazílskemu realu. Tento mesiac sme zaviedli dlhú pozíciu v austrálskom dolári voči libre a dlhú pozíciu v kórejskom wone voči japonskému jenu, aby sme zachytili ekonomické rozdiely medzi týmito krajinami.
Celkovo vzaté, zostávame v pozícii pre pozitívny nominálny rast poháňaný stimulačnou politikou, ktorú presadzuje Trumpova administratíva.
Mesačné vyhliadky: Október 2025
Akcie | 🟢 | Riziko recesie v USA zatiaľ naďalej považujeme za nízke. Hoci sa na akciových trhoch objavujú známky nadmernej špekulácie, považujeme to skôr za správanie v neskorej fáze cyklu než za signál blížiacej sa recesie, keďže fundamenty firiem sú stále silné. |
Štátne dlhopisy | 🔴 | Vzhľadom na rozsah zníženia sadzieb v USA, ktoré sú teraz započítané do krivky, sme si udržali negatívne skóre. Naše modely tiež naznačujú, že výnosy z dlhopisov by mohli stúpnuť. |
Komodity | 🟡 | V otázke komodít zostávame neutrálni. Na trhoch s rastovými komoditami pozorujeme rozdelenie s potenciálom pre trvalé oživenie základných kovov v dôsledku narušení dodávok. Naďalej uprednostňujeme zlato, pretože zostáva účinnou ochranou proti rôznym nepriaznivým scenárom. |
Korporátne dlhopisy | 🔴 | Tento mesiac sme znížili úverové hodnotenie. Úverové rozpätia – najmä pri dlhopisoch investičného stupňa – sú úzke, čo vytvára len obmedzený vankúš proti zhoršujúcim sa fundamentom. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy