Investičné vyhliadky do viacerých aktív - September 2025
Minulý mesiac sme si všimli, že trhy sú na makroekonomickej úrovni oceňované s ohľadom na dokonalosť, a preto sme sa rozhodli neutralizovať našu preváženú akciovú pozíciu.
Profily autorov
Minulý mesiac sme si všimli, že trhy sú na makroekonomickej úrovni oceňované s ohľadom na dokonalosť, a preto sme sa rozhodli neutralizovať našu preváženú akciovú pozíciu. Odvtedy sa údaje o mzdách v USA zhoršili, hoci širšie ukazovatele zamestnanosti sú stále pozitívne. Dôležité je, že štatistiky zamestnanosti viedli k prehodnoteniu zníženia sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému (Fed). Stále veríme, že riziko recesie v USA je nízke, ale musíme si uvedomiť, že Fed sa prikláňa k miernejšiemu postoju, než sme pôvodne očakávali. To znamená nižšie reálne výnosy, čo v kombinácii so slušnými firemnými ziskami a uvoľnenou fiškálnou politikou vedie k opätovnému preváženiu globálnych akcií s preferenciou akcií z USA a rozvíjajúcich sa trhov.
Krátka pozícia, ktorú sme minulý mesiac zaviedli na 10-ročné dlhopisy USA, sa ukázala ako predčasná, ale túto pozíciu si udržiavame. Nedávny rast posunul ocenenia do drahšieho pásma a my naďalej uprednostňujeme zlato pred štátnymi dlhopismi. Zlato ťaží z nižších reálnych výnosov, ale zároveň ponúka ochranu pred obavami o udržateľnosť dlhu a nezávislosť centrálnej banky.
Po veľmi silnej sérii výkonnosti realizujeme zisky z našej dlhej pozície v dlhopisoch lokálnych rozvíjajúcich sa trhov. Zachovávame si negatívny postoj k americkému doláru prostredníctvom dlhej pozície v eurách.
Celkovo vzaté, zostávame v pozícii pre pozitívny nominálny rast poháňaný stimulačnou politikou, ktorú presadzuje Trumpova administratíva. Zlato zostáva dôležitým diverzifikátorom a očakáva sa, že americký dolár bude naďalej niesť hlavnú ťarchu obáv ohľadom strednodobých dôsledkov súčasného politického prostredia.
Mesačné vyhliadky: September 2025
Akcie | 🟢 | V USA naďalej pozorujeme nízke riziko recesie. Nižšie reálne výnosy v kombinácii so slušnými firemnými ziskami a uvoľnenejšou fiškálnou politikou nás vedú k zlepšeniu nášho výhľadu na akcie na pozitívny. |
Štátne dlhopisy | 🔴 | Zachovali sme si náš negatívny názor. Nedávny rast amerických štátnych dlhopisov po slabších ako očakávaných údajoch o mzdách posunul ich ocenenia do drahšieho pásma, zatiaľ čo trhy naďalej podceňujú riziko inflácie. |
Komodity | 🟡 | V otázke komodít zostávame neutrálni. Zvýšená ponuka z krajín OPEC a mimo OPEC pravdepodobne povedie k prebytku na energetických trhoch. Stále však uprednostňujeme zlato, ktoré naďalej profituje z nižších reálnych výnosov. |
Korporátne dlhopisy | 🟡 | Zachovali sme si neutrálny postoj. Úverové ocenenia zostávajú drahé, najmä v investičnom stupni USA. Cyklické a technické faktory však naďalej pôsobia priaznivo. |
Triedy aktív hodnotíme porovnateľne na škále od negatívneho 🔴 cez neutrálny 🟡 až po pozitívny 🟢 rating. Ak potrebujete podrobné informácie o jednotlivých triedach aktív, stiahnite si PDF dokument.
Profily autorov
Témy